中国光大绿色环保：国证国际-中国光大绿色环保-1257.HK-生物质热电联供推动业绩持续增长-250820

投资标的：光大绿色环保（1257.HK） 推荐理由：公司生物质综合利用板块推动热电联供，提升利润并有效控制成本，2025H1净利润同比增长33%。

财务费用大幅下降，自由现金流转正，股息率吸引，预计业绩持续增长，适合逢低布局。

- 光大绿色环保2025年上半年净利润同比增长33%，超出市场预期，主要得益于生物质综合利用板块的热电联供和成本控制。

- 公司有效降低财务费用，资本开支减少，自由现金流转正，派息比率达30%，中期股息率为2.8%。

- 尽管危固废处置板块面临减值风险，预计生物质项目将持续推动业绩增长，当前估值吸引，适合投资者逢低布局。

光大绿色环保（1257.HK）在2025年上半年实现净利润同比增长33%，超出市场预期，达1.91亿港元。

尽管公司收入同比下降3%至34亿港元，但运营服务收入占比高达94%，显示收益质量提升。

生物质综合利用板块是公司业绩增长的主要推动力，收入达27.1亿港元，贡献公司收入的80%。

该板块通过热电联供提升利润，并有效控制生物质燃料成本，单位成本下降13.6%。

公司毛利率同比提升5.8个百分点，毛利增至8.6亿港元。

财务方面，公司通过多元化融资降低财务费用，期内财务费用同比减少1.16亿港元，借贷利率降至2.80%。

公司计划派发中期股息每股2.8港仙，派息比率为30%，中期股息率为2.8%。

虽然危固废处置板块收入同比下降9%至5.2亿港元，EBITDA大幅下滑76%，但整体财务状况依然良好。

投资建议方面，考虑到生物质项目的持续拓展和供热市场的增长，预计公司将保持稳定的业绩增长。

当前股价对应2025年上半年的PB为0.2倍，股息率具吸引力，建议投资者可以逢低布局。

风险提示包括生物质热电联供市场拓展慢于预期及危固废项目资产减值风险。