建设银行：光大证券-建设银行-601939-2025年半年报点评：财政注资增厚股本，营收盈利增速提振-250831

投资标的：建设银行（601939） 推荐理由：建设银行上半年营收增速回正，非息收入高增，信贷稳步增长，资本充足率提升，风险抵补能力增强。

公司在住房租赁、普惠金融等领域发展良好，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

建设银行2025年半年报显示，营收同比增长2.2%，归母净利润同比下降1.4%，但盈利负增长幅度收窄。

信贷稳步增长，非息收入实现双位数高增，资本充足率和拨备覆盖率均有所提升。

预计未来公司在信贷需求回暖和资产负债结构优化下，业绩将有望实现再平衡，维持“买入”评级。

建设银行2025年半年报显示，上半年实现营收3943亿，同比增速2.2%，归母净利润1621亿，同比下降1.4%。

年化加权平均净资产收益率（ROAE）为10.08%，同比下降0.7个百分点。

营收增速回正，盈利负增幅度收窄，净利息收入和非息收入增速分别为-3.2%和19.6%。

成本收入比和信用减值损失/营收分别为23%和27.3%。

信贷稳步增长，生息资产和贷款同比增速分别为10%和7.9%。

存款增速加快，定期存款趋势延续，付息负债和存款同比增速分别为11.1%和6.1%。

净息差（NIM）为1.4%，降幅边际收窄。

非息收入增速为19.6%，其中手续费及佣金净收入同比增长4%。

不良率为1.33%，拨备覆盖率239.4%，风险抵补能力增强。

资本充足率有所提升，核心一级资本充足率为14.3%。

公司计划派发现金股利486亿，分红比例稳定在30%。

预计2025-2027年EPS分别为1.29、1.32、1.35元，维持“买入”评级。

风险提示包括经济复苏不及预期和贷款利率下行压力加大。