石油化工行业：光大证券-石油化工行业周报第405期：坚守长期主义之九，“三桶油”以自身发展确定性应对外部不确定性-250608

- 地缘政治紧张与OPEC+增产意愿导致油价存在不确定性，但“三桶油”通过高资本开支和增储上产应对外部挑战。

- 中国石油、中国石化和中国海油积极推进科技创新和绿色低碳转型，布局新兴产业以实现高质量发展。

- 在中长期原油供需格局向好的背景下，建议关注“三桶油”及相关油服企业，同时看好炼化、煤化工和乙烯产业链龙头。

本周石油化工行业周报强调了“三桶油”在面对外部不确定性时，如何通过自身发展应对挑战。

地缘政治紧张与OPEC+增产意愿导致油价波动，布伦特和WTI原油价格分别上涨6.5%。

展望未来，油价可能面临压力，但“三桶油”将继续加大资本开支，推进“增储上产”。

具体策略包括：中国石油专注天然气业务，计划在2024年天然气产量占比达54.4%；中国石化致力于深层油气技术突破，推动可持续发展；中国海油则在新老油田的稳产和开发上取得进展。

在科技创新方面，“三桶油”加强自主研发，力求在关键技术上取得突破。

中国石油设定了2025年到2050年的创新目标；中国石化和中国海油也在各自领域积极推进科技攻关。

在能源转型方面，“三桶油”加速布局绿色低碳产业，推动充电、氢能和CCUS项目的建设。

投资建议方面，继续看好“三桶油”及相关油服企业，认为中长期原油供需格局仍具备景气基础，同时能源价格下降将利好下游炼化企业。

风险方面需关注上游资本开支增速不及预期及原油、天然气价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国石油（A+H）：在地缘政治不确定的背景下，长期看好其发展潜力，预计将继续加大资本开支，推进天然气业务和非常规油气勘探。

2. 中国石化（A+H）：聚焦科技攻关，推动上游增产，具备稳健的盈利能力，尤其在深层超深层油气技术方面有望实现突破。

3. 中国海油（A+H）：积极推动新油田开发和老油田稳产，且在深水勘探开发方面表现突出，具备较强的创新能力。

4. 中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）：作为“三桶油”下属的油服工程企业，受益于油气行业的持续发展。

5. 中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣：炼化化纤产业链龙头，能源价格下降有助于减轻成本压力，盈利前景向好。

6. 宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团：煤化工行业龙头，受益于能源结构调整和市场需求。

7. 卫星化学：乙烷制乙烯领域的龙头，具备良好的市场竞争力。

推荐理由：在地缘政治仍存不确定性的前提下，中长期原油供需格局具备景气基础，持续看好“三桶油”及油服板块，同时能源价格下降利好下游炼化企业减轻成本压力，整体行业前景乐观。