华天科技：长城证券-华天科技-002185-2.5D/3D封装产能加速扩张，技术突破驱动业绩增长-250919

投资标的：华天科技（002185） 推荐理由：公司在2.5D/3D封装技术上取得突破，产能加速扩张，汽车电子和存储器订单大幅增长，预计未来业绩持续高增长，受益于国产替代加速和高端芯片需求爆发，维持“增持”评级。

- 华天科技2025年上半年营收77.80亿元，同比增长15.81%，归母净利润2.26亿元，同比增长1.68%，主要受汽车电子和存储器订单增长驱动。

- 公司在先进封装技术上持续突破，2.5D/3D封装产线已完成通线，并设立新子公司以扩大市场份额。

- 在全球半导体市场景气回升背景下，公司预计将受益于国产替代加速和高端芯片需求增长，维持“增持”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长。

华天科技（002185）在2025年上半年实现营收77.80亿元，同比增长15.81%；归母净利润2.26亿元，同比增长1.68%；扣非净利润-0.08亿元，同比增长77.36%。

第二季度营收为42.11亿元，同比增长16.59%，环比增长18.01%；归母净利润2.45亿元，同比增长47.86%，环比增长1422.32%；扣非净利润0.75亿元，同比增长82.72%，环比增长190.19%。

公司在汽车电子和存储器订单方面大幅增长，整体毛利率为10.82%，净利率为3.02%，盈利能力同比略有下降。

费用方面，销售、管理、研发及财务费用率分别为0.89%、4.37%、6.25%和1.07%。

在先进封装技术方面，公司完成了ePoP/PoPt高密度存储器及车规级FCBGA封装技术的开发，2.5D/3D封装产线完成通线，并启动了CPO封装技术研发。

公司还持续进行降本增效与自动化建设，提升生产效率。

华天科技设立了南京华天先进封装有限公司，注册资本20亿元，进一步扩大在先进封测产业的规模和市场份额。

行业景气持续向好，全球半导体市场销售额自2023年第四季度以来连续7个季度实现同比正增长。

公司掌握了多项先进封装技术，预计将在国产替代加速和高端芯片需求爆发的背景下受益。

维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为9.35亿元、12.72亿元和15.60亿元，对应EPS分别为0.29元、0.39元和0.48元，当前股价对应PE分别为39X、29X和23X。

风险提示包括汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险和市场竞争风险。