敏芯股份：民生证券-敏芯股份-688286-2025年半年报点评：产品结构持续优化，多元化布局驱动增长新引擎-250830

投资标的：敏芯股份（688286） 推荐理由：公司2025年上半年实现营收和净利润双创新高，产品结构持续优化，多元化布局驱动增长，核心产品表现强劲，未来业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

- 敏芯股份2025年上半年营业收入达3.04亿元，同比增长47.82%，归母净利润增长171.65%，创历史新高。

- 产品结构优化，多元化布局推动压力和惯性传感器产品线强劲增长，整体经营效益显著改善。

- 公司持续加大研发投入，布局AI及新型传感器产品，未来业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

敏芯股份在2025年上半年实现了营业收入3.04亿元，同比增长47.82%；归母净利润为0.25亿元，同比增长171.65%。

其中，第二季度公司营收1.69亿元，同比增长43.89%，环比增长25.19%；归母净利润0.22亿元，同比增长207.88%，环比增长633.33%。

公司毛利率达到31.64%，同比增加10.21个百分点，创下近四年同期新高。

公司成功转型为多产品均衡发展模式，压力产品线成为营收主力，销售收入达到1.33亿元，同比增长67.05%；惯性传感器产品线销售收入为0.20亿元，同比增长98.82%。

公司在防水气压计领域与知名品牌合作，拓展至手机应用，微差压产品市场通过技术迭代构建竞争壁垒。

在技术创新方面，公司上半年投入研发费用3,863.03万元，布局高信噪比、低功耗的数字麦克风，部分型号已小批量出货。

公司还针对AI技术的需求，布局骨传导声学传感器、六维力传感器及IMU等新产品。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润为0.42/0.99/1.80亿元，PE分别为125/54/29倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游复苏不及预期、技术人员变动及竞争格局变化的风险。