东海证券-海外观察：2024年5月美国就业数据，拨开5月美国就业数据的迷雾-240608

1. 5月美国就业数据呈现出好坏参半的信号，非农就业增长超预期，但失业率意外上升，劳动参与率下滑，劳动力市场表现紧俏但经济基本面存疑。

2. 非周期性行业对就业增长的贡献较大，可能导致就业数据与经济基本面有所偏离，家庭调查和企业调查数据不一致，可能由于移民增加修复了劳动力供给。

3. 5月美国就业增长广度有所改善，但主要的就业增长仍集中在非周期性行业中，劳动参与率的下滑可能更多是由于季节性原因，家庭调查与企业调查出现大幅偏离，市场更信任企业调查的数据。

美国5月就业数据呈现出好坏参半的信号，非农就业增长超预期，但失业率意外上升。

劳动参与率下降主要受季节性因素影响，非周期性行业对就业增长贡献较大，可能导致就业数据与经济基本面偏离。

家庭调查和企业调查数据出现大幅偏离，可能由于移民增加修复了劳动力供给。

市场解读为政策信号偏鹰，导致美债收益率曲线走高，美股下跌。

风险提示包括通胀反弹、债务成本上升和全球市场波动。