重庆百货：国金证券-重庆百货-600729-百年品牌焕新，多措并举见效-250830

投资标的：重庆百货（600729） 推荐理由：公司通过多措并举焕新百货业务，实施“一店一策”差异化调改，超市回归商业本质，电器聚焦下沉市场，便利店布局本土化，马消业务稳定增长，预计未来收入和利润持续提升，给予“买入”评级。

- 重庆百货通过“一店一策”策略和新型业态调整，强化百货、超市及电器业务的竞争力，积极应对市场压力。

- 超市业务回归商业本质，电器业务聚焦下沉市场，便利店布局本土化优势明显，马消业务稳步增长。

- 预计2025-2027年公司营业收入和净利润稳步增长，给予2025年12倍目标估值，目标价39.37元，评级“买入”。

重庆百货（股票代码：600729）正在进行百年品牌的焕新，采取多种措施以提高业务效益。

百货业务方面，公司展现了地方性龙头效应，正在加速存量门店的调改，构建“奥莱+购物中心”的新模式。

面对线下零售的招商压力和购物渠道多样化的冲击，公司实施“一店一策”的策略，根据不同地区的需求进行调整，探索差异化的百货店新模式。

在超市业务方面，公司回归商业本质，提升商品力和服务力，门店分为精致生活馆、品质超市和生鲜加折扣社区超市，分别对应不同的市场需求。

电器业务则聚焦下沉市场，强化与头部品牌的合作，推动包销定制，实现全品类销售的增长。

旗下的电器零售加盟体系“世纪通”专注于区县、乡镇及社区市场，整合资源并融合线上线下渠道。

在汽车贸易方面，公司通过关停并转优化经营结构，新能源车和二手车成为新的增长点。

便利店业务加速布局，定位为“社区便利+即时服务”，满足家庭和上班族的需求，采用轻资产加盟形式。

马消业务稳定增长，2022-2024年投资收益分别为5.96亿、6.62亿和7.11亿元，预计2025-2027年继续保持稳定增长。

盈利预测显示，2025-2027年营业收入分别为163.85亿、170.73亿和183.07亿，归母净利润分别为14.45亿、15.68亿和17.38亿。

综合考虑公司业务的多元性和稳定性，以及投资收益的表现，给予2025年12倍的目标估值，对应市值173.41亿元，目标价39.37元，评级为“买入”。

风险提示包括超市调改客流量下降、家电补贴政策不确定性、地区市场竞争加剧及资产减值风险。