医药行业：交银国际-医药行业周报：行业波动中内外资略有分歧，择时布局创新药产业链低估优质标的-250918

- 本周医药行业整体表现不佳，恒生医疗保健指数下跌3.0%，内外资对创新药的投资态度存在分歧。

- 内资持续增持创新药企业，外资则偏向于性价比高的CXO企业，整体持仓审慎。

- 尽管有政策担忧，国产创新药出海前景影响有限，建议在回调时关注低估的创新药和CXO龙头。

本周医药行业周报显示，恒指上涨1.9%，恒生医疗保健指数下跌3.0%，行业表现落后于大市。

子行业中，医院和器械表现较好，分别上涨27.1%和6.8%；生物药和互联网医药则分别下跌2.2%和3.5%。

内资在港股通的持股比例保持稳定，持续增持创新药企，如君实、云顶和荣昌等；外资则对性价比较高的CXO企业增持，减持内资加仓的创新药标的。

投资启示方面，尽管特朗普政府可能加大对中国药品的限制，但实际影响有限，主要因游说者为美国生物科技企业，MNC依赖中国医药创新。

建议在行业回调时逐步布局，关注创新药和CXO细分方向，推荐三生制药、德琪医药等被低估的企业，以及药明合联等CXO龙头。

投资标的及推荐理由如下： 1. 创新药： - 三生制药：短期催化剂丰富，估值仍未反映核心大单品价值。

- 德琪医药：短期催化剂丰富，估值仍未反映核心大单品价值。

- 先声药业：被明显低估，长期成长逻辑清晰。

- 和黄医药：被明显低估，长期成长逻辑清晰。

- 传奇生物：被明显低估，长期成长逻辑清晰。

2. CXO： - 药明合联：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头。