洁美科技：东方证券-洁美科技-002859-离型膜放量盈利能力改善，复合集流体产能加速扩张-250831

投资标的：洁美科技（002859） 推荐理由：公司上半年营收稳健增长，电子级薄膜材料步入放量期，毛利率显著提升。

复合集流体产能加速扩张，客户订单增长超40%。

高端MLCC离型膜在海外客户放量，未来多元化布局将推动持续增长，维持买入评级。

- 洁美科技2025年上半年营收同比增长15%，电子级薄膜材料进入放量期，毛利率显著提升。

- 公司加速扩张复合集流体产能，柔震科技订单数量同比增长超40%，覆盖多领域应用。

- 预计未来每股收益将持续增长，维持买入评级，目标价为39.36元。

洁美科技（002859）在2025年上半年实现了9.6亿元的营收，同比增长15%。

其中，第二季度营收为5.5亿元，同比增长15%，环比增长32%。

公司的电子级薄膜材料收入达到1.2亿元，同比增长61%。

离型膜业务逐步进入放量阶段，已完成对国内客户的稳定批量供货，并成功通过韩日系大客户的验证与批量供货。

上半年毛利率提升至12.0%，同比增加8.9个百分点。

公司在复合集流体领域加速扩张，增资子公司柔震科技，计划到2025年增加复合铝箔和复合铜箔的生产线。

柔震科技的订单数量同比增长超过40%，已实现多家客户的批量出货，并积极开拓新型应用领域。

公司从被动元件延伸至半导体、新能源等多个领域，预计2025-2027年的每股收益分别为0.69元、0.96元和1.29元。

根据可比公司2026年41倍PE估值，目标价为39.36元，维持买入评级。

风险提示包括下游需求复苏不及预期、客户拓展不及预期及国产化率不及预期。