巨星农牧：西南证券-巨星农牧-603477-2025年中报点评：生猪出栏高增驱动业绩扭亏，降本增效助力盈利持续改善-250901

投资标的：巨星农牧（603477） 推荐理由：公司2025年上半年生猪出栏量同比增长74.47%，实现扭亏为盈，归母净利润达1.81亿元。

通过降本增效及高质量发展，养殖成本控制在6.16元/斤。

未来产能扩张和新项目推进将支撑业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 巨星农牧2025年上半年营业收入37.17亿元，同比增长66.49%，归母净利润1.81亿元，实现扭亏为盈。

- 生猪出栏量显著增长74.47%，成本控制有效，推动养殖业务盈利能力提升。

- 公司新项目稳步推进，预计未来将进一步扩大养殖规模，维持“买入”评级。

巨星农牧（603477）2025年中报显示，公司营业收入为37.17亿元，同比增长66.49%；归母净利润为1.81亿元，相比去年同期的亏损0.45亿元实现扭亏为盈。

2025年第二季度，营业收入为20.72亿元，归母净利润为0.51亿元，持续保持盈利。

业绩增长的核心驱动力是生猪出栏量的显著增加和养殖成本的有效控制。

2025年上半年，公司生猪出栏量达到190.96万头，同比增长74.47%。

养殖成本控制在约6.16元/斤。

公司采用“公司+农户”的轻资产模式和一体化自主养殖模式，支持了规模的快速扩张。

生产效率指标保持行业领先，2025年5月PSY为28头，育肥成活率达95%。

公司计划2025年实现商品猪出栏400万头以上，现有18万头以上种猪场产能和28万头以上存栏种猪，为未来增长提供保障。

德昌巨星生猪繁育一体化项目已于2024年上半年建成，年出栏量可达80万头。

此外，雅安市雨城区的饲料厂项目正在筹备中。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.43元、1.99元、2.66元，对应动态市盈率（PE）分别为15倍、11倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示包括养殖端突发疫情风险、市场价格波动风险、产能建设进度或不及预期风险、下游需求或不及预期风险等。