中信期货-农业点评报告（纸浆）：交割品规则变化利多难改供需弱势格局-250622

- 俄针供应格局变化将导致可注册仓单量大幅减少，预计到2026年降至不足0.7万吨/月。

- 尽管交割品范围缩小可能对期货价格形成支撑，但现货市场供需宽松仍将限制价格上涨空间。

- 09合约合理估值区间在5200-5500元/吨，操作建议维持偏空策略，关注现货市场动态。