电力设备与新能源行业：国金证券-电力设备与新能源行业研究：固态电池深度二，硫化物，全固态主力路线，产业化进程提速-250818

- 固态电池因其高安全性和高能量密度成为未来发展趋势，重点聚焦于硫化物电解质技术路线。

- 硫化物电解质具备优良的电导率和机械性能，预计到2027年实现小批量装车，2030年规模量产。

- 硫化锂作为核心原材料，其提纯成本和生产工艺将影响产业化进程，当前竞争激烈，未来可能出现路线收敛。

该投资报告聚焦于固态电池，特别是硫化物全固态电池的发展。

核心观点认为，固态电池因其高安全性和高能量密度成为未来发展趋势。

当前，硫化物电解质被视为全固态电池的主要技术路线，目标是实现比能量400Wh/kg和循环寿命1000次以上，计划在2027年实现小批量装车，2030年实现规模量产。

硫化物电解质的优势在于其高室温电导率和优良的机械性能，但在电化学稳定性和合成工艺上仍有挑战。

硫化锂作为电解质的核心原材料，其纯度直接影响电池性能，当前有多种制备工艺，其中碳热还原、水合肼还原和液相法等工艺在安全性、纯度和经济性方面表现突出。

市场参与者包括锂电龙头企业和新兴初创公司，硫化锂的产业化尚未规模化，未来竞争将会加剧。

投资建议关注具备独特工艺和产品性能的企业，以及中期具备大规模应用潜力的相关技术路线的领军企业。

风险方面，主要包括量产和降本进展不及预期，以及市场竞争的风险。

投资标的及推荐理由： 1. 赣锋锂业：作为锂电池行业的龙头企业，赣锋锂业在硫化锂和硫化物电解质的产业布局上具有优势，预计将受益于全固态电池的发展。

2. 天齐锂业：同样是锂电池龙头，天齐锂业在材料供应链上具备竞争力，有望在硫化物电解质的市场中占据一席之地。

3. 容百科技：公司在固态电池材料方面的技术积累，使其在硫化锂和硫化物电解质的产业化进程中具备发展潜力。

4. 恩捷股份：在电解质材料方面的研发投入，使恩捷股份在全固态电池领域的竞争力不断增强。

5. 深圳固研、广州博粤、中科固能：这些初创企业在硫化物电解质的研发上展现出快速发展的潜力，值得关注。

6. 杭州凯亚达、四川全固态：这些半导体领域的企业通过技术协同，逐步延伸至硫化锂等核心材料的供应链，未来有望带来新的投资机会。

推荐理由：固态电池因其高安全性和高能量密度成为行业发展趋势，硫化物电解质将是全固态电池的主流路线，相关企业在核心材料的技术攻关和产业化进程中将迎来明确的投资机会。

随着技术的不断成熟和成本的降低，市场空间将进一步扩大，相关企业具备较强的成长潜力。