益生股份：民生证券-益生股份-002458-2025年一季报点评：供应增加导致苗价低迷，一季度业绩承压-250503

投资标的：益生股份（002458） 推荐理由：公司作为种禽养殖龙头，未来将受益于引种短缺带来的行业景气上行，种猪产能持续释放，预计2025~2027年归母净利润稳步增长，具备较强的投资价值，维持“推荐”评级。

- 益生股份2025年一季度业绩承压，营收同比下降9.4%，归母净利润亏损0.1亿元，主要因鸡苗供应增加导致价格低迷。

- 种猪业务表现强劲，销量同比增长344.1%，营收大幅提升，未来有望实现双轮驱动增长。

- 公司计划在山西投资5亿元扩展白羽肉鸡业务，预计未来业绩将受益于引种短缺带来的行业景气回升。

公司于4月29日发布2025年一季报，2025年第一季度实现营收6.2亿元，同比下降9.4%，环比下降36.6%；归母净利润为-0.1亿元，同比下降112.0%，环比下降106.5%。

主要原因是鸡苗供应增加导致价格低迷。

公司销售白羽肉鸡苗1.5亿只，环比下降0.4%，同比增加18.2%；营收4.1亿元，环比增加45.0%，同比下降25.8%。

鸡苗销售均价为2.6元/羽，环比下降44.1%，同比下降37.1%。

根据禽业协会数据，父母代鸡苗均价为47.4元/套，环比下降13.0%；商品代鸡苗均价为2.1元/羽，环比下降34.8%。

随着2023年起海外引种逐步恢复，国内祖代更新偏充裕，2023年和2024年祖代引种量分别为127.9万套和157.5万套，同比增加57.2%和23.1%。

2024年12月，美国和新西兰发生高致病性禽流感，导致国内相关进口暂停。

预计2025年第四季度父母代鸡苗供应逐步回落，鸡苗价格有望维持景气区间运行。

种猪业务方面，2025年第一季度销量14,099头，同比增加344.1%；营收3,026万元，同比增加216.9%。

公司计划在山西省投资5亿元建设100万套父母代白羽肉鸡养殖场及配套饲料厂。

预计2025~2027年归母净利润分别为5.52亿元、6.23亿元、6.70亿元，EPS分别为0.50元、0.56元、0.61元，对应PE分别为17倍、15倍、14倍。

公司作为种禽养殖龙头企业，或将受益于引种短缺带来的行业景气上行。

风险提示包括鸡苗价格大幅波动、动物疫病和原材料价格波动等。