煤炭行业：民生证券-煤炭行业周报：煤价淡季回调结束，供给强收缩下后市涨价动能持续-250920

- 内蒙古超产治理落地，预计全国煤炭超产将被全面遏制，供给将持续收缩。

- 煤价淡季回调提前结束，预计年底煤价将回升至900元/吨以上。

- 投资建议关注高现货比例弹性的标的及行业龙头企业，风险包括下游需求不及预期和煤价大幅波动。

煤炭行业周报指出，煤价的淡季回调已结束，供给强收缩将持续推动后市涨价动能。

内蒙古的超产核查已落实，发现93处超产矿井，2024年超产6116.9万吨，实际减量可能更大。

针对单月超产矿井的整改措施，将影响3220万吨年产能，预计全国超产矿井减量可达2.3亿吨，供给将继续收缩。

本周由于节前补库需求和港口结构性缺货，煤价加速上涨。

展望未来，供给方面，自2025年7月以来全国原煤月产量同比降幅超3%，内蒙古的超产治理将进一步加剧供给收缩预期。

需求方面，电煤需求进入淡季，但非电需求有望回升，煤化工需求维持增长，预计年底煤价可能回到900元/吨以上。

投资建议方面，推荐关注高现货比例的潞安环能、稳健成长的晋控煤业和华阳股份、产量恢复的山煤国际，以及行业龙头中国神华、中煤能源和陕西煤业。

同时，建议关注受益于核电增长的中广核矿业。

风险提示包括下游需求不及预期、煤价大幅下跌和政策变化风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 潞安环能：高现货比例弹性标的，建议关注。

2. 晋控煤业：业绩稳健、成长型标的，建议关注。

3. 华阳股份：业绩稳健、成长型标的，建议关注。

4. 山煤国际：产量恢复性增长，建议关注。

5. 中国神华：行业龙头业绩稳健，建议关注。

6. 中煤能源：行业龙头业绩稳健，建议关注。

7. 陕西煤业：行业龙头业绩稳健，建议关注。

8. 中广核矿业：受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注。