唯捷创芯：中邮证券-唯捷创芯-688153-拐点已至-250919

投资标的：唯捷创芯（688153） 推荐理由：公司上半年营收虽有下降，但毛利率环比增长，且下半年有望逐季增长。

新产品布局完善，尤其是Wi-Fi7模组已进入量产，预计未来收入持续增长，维持“买入”评级。

- 唯捷创芯上半年营收9.87亿元，同比下降7.93%，但下半年预计营收将逐季增长，毛利率保持稳定。

- 新一代Wi-Fi7模组产品已进入量产，具备显著技术优势，且多款新产品成功导入客户，推动销售增长。

- 预计2025年至2027年公司营业收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括市场复苏及竞争加剧。

唯捷创芯（688153）在2023年上半年实现营收9.87亿元，同比下降7.93%。

射频功率放大器模组是主要收入来源，占主营业务收入的80.19%。

归母净利润为943万元，综合毛利率为24.54%，同比下降1.19个百分点。

第二季度营收为4.78亿元，同比下降21.66%，环比下降5.99%，归母净利润为869万元，同比下降47.76%，环比增长147.96%，综合毛利率为28.02%，同比增长4.05个百分点，环比增长6.76个百分点，主要得益于高毛利产品占比提升。

展望下半年，公司产品布局逐渐完善，预计营收将逐季增长，毛利率水平将与上半年持平。

Wi-Fi6/6E降本方案已通过客户验证，第二代非线性Wi-Fi7模组产品已进入量产阶段。

新产品在降低能耗和设备维护成本的同时，信号传输质量和稳定性得到提升。

在L-PAMiD模组方面，自2024年上半年以来，该产品已成功导入多家品牌客户并实现大规模销售。

L-PAMiF模组方面，低压版本已导入客户，预计2025年下半年上市。

接收端的新一代L-FEM已在2024年下半年向客户推广并实现大批量出货。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为23.2/29.4/35.3亿元，归母净利润分别为0.4/1.4/4.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场复苏不及预期、竞争加剧、产品研发及技术创新不及预期，以及客户导入不及预期。