万科A：开源证券-万科A-000002-公司信息更新报告：销售均价有所提升，股东持续借款提供支持-250616

投资标的：万科A（000002） 推荐理由：尽管销售规模同比下降，但销售均价有所提升，股东深铁集团持续借款提供流动性支持。

公司通过多种金融手段应对经营压力，预计未来业绩逐步改善，具备安全穿越周期的潜力。

考虑到不确定性，将评级下调至“中性”。

- 万科销售规模大幅下降，但销售均价有所提升，2025年5月销售金额同比下降39.18%。

- 第一大股东深铁集团持续提供借款支持，累计借款达到148.52亿元，借款利率为2.34%。

- 由于业绩释放存在不确定性，评级下调至“中性”，预计2025-2027年归母净利润分别为-73.22亿、5.57亿和13.14亿元。

万科A发布了公司信息更新报告，主要内容包括： 1. 销售均价有所提升，但销售规模下降幅度较大。

2. 股东深铁集团持续借款支持公司，借款金额不超过30亿元，利率为2.34%，这是公司年内第五次获得深铁集团借款。

3. 2025年5月，公司实现销售金额141.9亿元，同比下降39.18%；销售面积97.0万平方米，同比下降48.16%。

4. 2025年1-5月，公司实现销售金额570.4亿元，同比下降44.19%；销售面积424.5万平方米，同比下降42.83%。

5. 2025年5月的签约销售均价为14629元/平方米，同比增长17.32%；1-5月的签约销售均价为13437元/平方米，同比下降2.39%。

6. 预计2025-2027年公司归母净利润分别为-73.22亿元、5.57亿元、13.14亿元，EPS分别为-0.61元、0.05元、0.11元。

7. 当前股价对应2026-2027年的PE估值为140.7倍和59.7倍。

8. 鉴于业绩释放存在不确定性，将评级下调至“中性”。

9. 深铁集团截至目前已累计向万科提供148.52亿元的借款，主要用于偿还在公开市场发行的债券本金与利息。

风险提示包括行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。