若羽臣：华鑫证券-若羽臣-003010-公司事件点评报告：自有品牌放量，盈利能力优化-250820

投资标的：若羽臣（003010） 推荐理由：公司自有品牌快速放量，2025H1营收同比增长68%，净利润增长86%。

线上渠道表现突出，抖音销售占比提升。

品牌管理与代运营业务盈利能力提升，预计未来业绩将持续高速增长，维持“买入”评级。

若羽臣2025年上半年总营收13.19亿元，归母净利润0.72亿元，业绩同比大幅增长，得益于自有品牌的快速放量。

公司计划回购股份以支持股权激励，进一步提升品牌价值。

预计未来几年EPS将持续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和行业竞争风险。

若羽臣在2025年半年度报告中显示，总营收为13.19亿元，同比增长68%；归母净利润为0.72亿元，同比增长86%；扣非净利润为0.70亿元，同比增长84%。

2025年第二季度的总营收为7.45亿元，同比增长80%；归母净利润为0.45亿元，同比增长72%；扣非净利润同样为0.45亿元，同比增长72%。

公司自有品牌的战略价值明显，推动了业绩的快速增长。

若羽臣计划回购1-2亿元的股份，回购价格不超过76.8元/股，回购数量为130.21-260.42万股，占总股本的0.6%-1.19%，用于实施股权激励计划或员工持股计划。

在盈利能力方面，2025年上半年毛利率同比提升11个百分点至56.92%；销售费用率同比上升11个百分点至45.40%，管理费用率同比下降1个百分点至3.46%。

整体净利率同比提升1个百分点至5.48%。

品牌管理业务营收为3.35亿元，同比增长53%；代运营业务营收为3.80亿元，同比下降3%。

自有品牌斐萃和绽家分别实现营收1.60亿元和4.44亿元，其中绽家营收同比增长157%。

各渠道的营收中，抖音的销售占比显著提升至37%。

公司在自有品牌方面取得了快速增长，绽家凭借差异化优势在细分市场中表现突出，并在山姆和永辉Bravo等渠道加强线下布局。

斐萃则通过丰富产品线和增强品牌认知，预计将成为公司的第二增长极。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.79元、1.21元和1.66元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为76倍、49倍和36倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、自有品牌推广不及预期及新品研发不及预期等。