海亮股份：东吴证券-海亮股份-002203-2025年中报点评：业绩同比显著改善，看好后续美国市场发展潜力-250902

投资标的：海亮股份（002203） 推荐理由：2025年上半年业绩显著改善，营收和净利润同比增长。

公司积极拓展海外市场，尤其在美国市场表现突出，预计未来销量持续增长。

新产品线发展迅速，铜箔业务有望盈亏平衡，维持“买入”评级。

- 海亮股份2025年H1实现营收445亿元，归母净利润7.1亿元，业绩同比显著改善，符合预期。

- 公司积极拓展海外市场，尤其是美国，2025H1美国市场收入同比增长50.8%，未来销量预计增长不低于30%。

- 新产品发展迅速，铜箔业务有望在2026年实现盈亏平衡，整体盈利预测维持“买入”评级，风险主要来自关税政策和市场竞争。

海亮股份在2025年中报中显示出业绩显著改善，2025年上半年实现营收445亿元，同比增长1.1%；归母净利润为7.1亿元，同比增长15%。

2025年第二季度的业绩表现更为突出，营收达到240亿元，同比增长8.2%，环比增长16.9%；归母净利润为3.67亿元，同比增长20.8%，环比增长6.27%。

公司在海外市场的拓展取得显著成效，2025年上半年铜加工营收341亿元，同比增长13.6%，其中境外铜加工营收为140亿元，同比增长25.35%。

销量方面，铜及铜合金加工品销售量达到52.6万吨，同比增长3.79%，境外销量同比增长6.3%。

毛利率方面，2025年上半年铜加工行业毛利率为4.7%，同比下降0.36个百分点，境外毛利率为7.63%，同比增长1.07个百分点。

公司在美国市场的布局快速推进，2025年上半年美国市场主营业务收入为24.7亿元，同比增长50.8%。

预计2025年美国市场销量增长不低于30%。

新产品方面，铜箔业务在2025年上半年销量达到2.44万吨，同比增长72.33%。

公司与全球顶级客户签订了定点供货协议，预计2026年铜箔业务有望实现盈亏平衡。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利分别为16.6亿元、31.5亿元和39.4亿元，对应市盈率分别为15.6倍、8.2倍和6.6倍，维持“买入”评级。

风险提示包括关税政策变化、市场竞争加剧、下游需求不及预期及地缘政治风险。