中邮证券-6月经济景气度延续平稳，关注价格改善的前瞻性信号-250623

1. 6月经济景气度保持平稳，房地产销售回暖，消费韧性依旧，但需关注价格改善的前景信号。

2. PPI持续下滑对企业盈利构成压力，需警惕“内卷式”竞争对价格水平的影响。

3. 全球风险偏好受地缘政治和美国关税政策影响，短期内主要经济体货币政策维持不变，中国经济基本面向好。

投资报告的核心要点总结如下： 1. **宏观经济环境**：6月经济景气度保持平稳，预计二季度经济增速在5.2%左右。

工业需求边际回落，但消费和出口韧性依旧，房地产销售持续高景气。

2. **价格走势**：PPI同比增速仍在下跌，未见边际改善，继续制约企业盈利能力。

需关注房地产市场房价企稳信号，预计一线城市房价年底止跌，二、三线城市房价企稳时间延后。

3. **消费市场**：消费保持韧性，但“国补”活动的阶段性退坡可能导致社零增速波动。

618大促和以旧换新政策对消费回暖产生积极影响，但空档期可能导致部分需求延后。

4. **行业竞争与政策调控**：当前PPI负增长影响企业盈利，需避免“内卷式”竞争，保持合理价格水平。

政策干预有助于加速经济回归良性发展。

5. **全球宏观分析**：地缘政治风险上升压制全球风险偏好，美、欧、日主要经济体货币政策维持不变，我国货币政策保持适度宽松，央行积极维护市场流动性。

6. **风险提示**：需警惕全球贸易摩擦加剧、地缘政治冲突升级及政策效果不及预期的风险。