锦华新材：华金证券-锦华新材-920015-新股覆盖研究-250916

投资标的：锦华新材（920015） 推荐理由：公司背靠浙江省国资委及巨化集团，专注于酮肟产业链，已成为国内硅烷交联剂和羟胺盐市场龙头。

新产品研发及产业链延伸带来增长潜力，预计未来业绩改善，市场地位稳固。

- 锦华新材主要从事酮肟系列产品的研发、生产和销售，已成为国内硅烷交联剂和羟胺盐市场的龙头企业。

- 公司2022-2024年营业收入和归母净利润呈现逐年增长趋势，预计2025年将面临一定的收入和利润下降压力。

- 通过募投项目，公司将进一步延伸产业链，开发新产品，推动产业协同发展，具备良好的市场前景。

锦华新材（920015）是一家专注于酮肟产业链系列产品的研发、生产和销售的公司，主要产品包括肟基硅烷、羟胺系列和酮/醛肟系列。

该公司于2023年9月16日在北交所申购，发行价格为18.15元/股，发行市盈率为11.95倍。

根据公司预测，2022至2024年营业收入分别为9.94亿元、11.15亿元和12.39亿元，归母净利润分别为0.80亿元、1.73亿元和2.11亿元。

预计2025年营业收入将同比下降14.25%，归母净利润同比下降5.47%。

投资亮点包括： 1. 公司依托浙江省国资委及巨化集团的支持，已成为国内硅烷交联剂和羟胺盐的市场龙头，且在酮肟系列精细化学品领域深耕细作。

2. 公司成功研发新产品，推动产业链的延伸和补充，计划通过募投项目实现新产品的产业化，提升市场竞争力。

同行业上市公司对比显示，锦华新材的营业收入低于可比公司平均水平（21.95亿元），但销售毛利率处于中高位区间。

风险提示包括上市可能因特殊原因受阻、可比公司选择的准确性问题以及数据解读偏差等。