粤开证券-【粤开宏观】如何看待当前经济？如何理解股市与经济的背离？-250915

- 当前经济面临下行压力，三季度增速可能低于5%，主要受房地产市场低迷和投资动能减弱影响。

- A股市场自7月以来持续上涨，主要由估值驱动，市场风险偏好回升，但需经济基本面改善来支撑长期上涨。

- 为应对经济挑战，需加大政策力度，稳定房地产市场并提振居民消费，探索设立房地产稳定基金和优化收入分配制度。

当前经济面临放缓压力，主要体现在生产、消费和投资等主要指标增速减缓。

房地产市场持续低迷，对经济形成拖累，预计三季度经济增速可能低于5%。

上半年经济增长受到抢出口、以旧换新政策和财政政策的支撑，但这些因素的“透支效应”开始显现，出口增速放缓，消费和投资动能减弱。

尽管经济基本面承压，A股市场自7月以来却持续走强，表现与经济背离。

股市上涨主要由估值驱动，而非企业盈利驱动，市场风险偏好的回升是核心动力。

外部因素如中美贸易关系缓和和美联储降息预期，以及国内科技热点和政策乐观叙事推动了市场情绪。

低迷的房价和存款利率下降使股市成为居民资产配置的吸引力。

为应对经济挑战，需要加强政策力度，特别是稳定房地产市场和提振居民消费。

建议设立“房地产稳定基金”，放宽住房限购，降低房贷利率，并建立弹性房贷处理机制。

同时，通过优化收入分配、增加假期、完善社会保障和深化服务业改革来根本性提升居民消费能力和意愿。

风险提示包括外部冲击和稳增长政策的超预期变化。