中微公司：财通证券-中微公司-688012-保持高研发投入，新产品进展顺利-250428

投资标的：中微公司（688012） 推荐理由：公司2025年Q1实现收入21.73亿元，同比增长35.40%，归母净利润3.13亿元，同比增长25.67%。

研发投入显著增加，技术取得关键突破，产品进入市场顺利，未来有望推出更多新产品，维持“增持”评级。

- 中微公司2025年Q1实现营业收入21.73亿元，同比增长35.40%，归母净利润3.13亿元，同比增长25.67%。

- 公司加大研发投入，2023年研发费用达到6.87亿元，占营业收入的31.60%，并成功推出多款新产品。

- 技术上取得关键突破，刻蚀精度达到0.2A，巩固了市场领先地位，预计未来几年的收入和利润将持续增长。

中微公司在2025年第一季度实现收入21.73亿元，同比增长约35.40%；归母净利润为3.13亿元，同比增长25.67%。

公司在刻蚀薄膜设备产品技术上取得了显著进展，新增付运量显著提升，先进逻辑器件和存储器件的关键刻蚀工艺实现量产。

同时，公司为先进存储器件和逻辑器件开发的六种薄膜设备已顺利进入市场，EPI设备也进入客户端量产验证阶段。

中微公司加大研发投入，2025年研发投入约6.87亿元，同比增长约90.53%，占营业收入的31.60%。

公司在研项目涵盖六大类，超过二十款新设备的开发。

其刻蚀精度已达到0.2A，体现了在技术研发上的深厚积累。

投资方面，预计公司2025-2027年营业收入将分别为119.36亿元、147.57亿元和189.97亿元，归母净利润为23.68亿元、30.57亿元和41.34亿元，对应PE分别为49.27倍、38.16倍和28.22倍，维持“增持”评级。

风险提示包括国内晶圆厂设备采购放缓、新产品研发进度不及预期、行业竞争加剧以及限售股解禁。