汇顶科技：民生证券-汇顶科技-603160-2025年中报点评：新品商用规模扩大，盈利能力持续改善-250822

投资标的：汇顶科技（603160） 推荐理由：公司新品商用规模扩大，盈利能力持续改善。

2025年上半年归母净利润同比增长35.74%，毛利率和净利率均提升。

预计未来业绩将进一步提升，维持“推荐”评级。

汇顶科技2025年中报显示，公司在营收微降的情况下，归母净利润大幅增长，盈利能力持续改善。

新品商用规模扩大，芯片采购成本下降和费用管控有效推动毛利率提升。

预计未来几年公司业绩将继续增长，维持“推荐”评级。

汇顶科技在2025年中报中报告了以下重要信息： 1. 2025年上半年（25H1）实现营收22.51亿元，同比微降0.20%；归母净利润为4.31亿元，同比增长35.74%；扣非归母净利润为3.40亿元，同比增长23.80%。

2. 2025年第二季度（25Q2）实现营收11.87亿元，同比增长14.40%，环比增长11.52%；归母净利润为2.35亿元，同比增长51.95%，环比增长20.43%。

3. 尽管营收同比微降，但公司盈利能力持续改善，毛利率为43.28%，同比提升1.23个百分点，环比提升1.49个百分点；净利率为19.13%，同比提升5.07个百分点，环比提升5.33个百分点。

4. 按产品分类，指纹识别芯片、电容触控芯片和其他芯片的营收分别为8.74亿元、8.37亿元和4.83亿元，分别占总营收的38.81%、37.19%和21.46%。

毛利率分别为37.25%、51.84%和46.80%。

5. 费用方面，销售费用率为4.14%，管理费用率为4.36%，研发费用率为24.61%，费用率有所上升。

6. 公司进行了战略调整，将全资子公司持有的DCTGmbH和DCTB.V.的100%股权转让给Tessolve Engineering Service Pte. Ltd.，交易产生投资收益7800万元。

7. 新品商用规模持续扩大，包括超声波指纹、光线传感器和安全解决方案等，出货量稳健增长；IoT市场需求增加，相关产品出货量显著提升。

8. 预计公司在2025-2027年分别实现营收53.96亿元、62.89亿元和69.90亿元，归母净利润为8.37亿元、9.79亿元和11.02亿元，对应的市盈率分别为46倍、39倍和35倍。

9. 风险提示包括下游需求不及预期、新品类拓展不及预期以及上游原材料涨价。

综合来看，汇顶科技在新品推出和盈利能力提升方面表现出色，未来业绩有望进一步增长。