石油石化行业：天风证券-石油石化行业专题研究：油价再次来到十字路口-250805

- 当前油价运行在70美元/桶上方，受俄油制裁升级和中国屯库存行为影响。

- 如果俄油二级制裁落实，油价可能涨至80美元以上；若特朗普政策未落地，油价则可能回落至60美元以下。

- 风险包括特朗普政策不确定性、地缘冲突升级及需求不及预期。

本周（2025年7月28日至8月1日），布伦特油价运行在70美元/桶以上，受到俄油制裁升级和中国Q2主动屯库存的影响。

对油价的判断有两种情形： 情形一：如果俄油二级制裁落地，导致印度等国减少采购150-200万桶，中国地炼的俄油采购也会受到影响，OPEC增量可能无法弥补俄油缺口，油价有望涨至80美元以上。

情形二：如果特朗普再次采取行动，俄油二级制裁不落地，考虑到中国和印度已大量屯库，Q3需求减弱，加上OPEC增产和消费淡季来临，油价可能回落至60美元以下。

风险提示包括：特朗普政策的不确定性、伊朗或俄乌地缘冲突升级的风险，以及需求不及预期的风险。

投资标的：石油及石化相关企业 推荐理由： 1. 油价在70美元/桶上方运行，可能受到俄油制裁升级和中国主动屯库存的影响。

2. 如果俄油二级制裁落地，可能导致印度和中国的采购减少，OPEC增量可能无法完全弥补俄油缺口，从而推动油价上涨至80美元以上。

3. 若特朗普政策不再施压，且中国和印度的库存需求减弱，加上OPEC持续增产，油价可能在9-10月份回落至60美元以下，存在短期内的投资机会。

4. 需关注政策不确定性、地缘冲突升级及需求低于预期的风险。