非银金融行业：中航证券-非银行业周报（25年第二十一期）：券商并购重组再提速，关注券商投资机会-250621

- 券商行业并购重组加速，国信证券收购万和证券等案例显示监管推动行业集中度提升，券商并购是实现外延式发展的有效手段。

- 当前券商板块PB估值处于历史低位，建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等头部券商。

- 保险板块表现稳健，分红险利率调整将促进行业转型，头部险企有望通过优化投资策略提升盈利确定性。

本期非银行业周报主要关注券商并购重组加速及相关投资机会。

市场表现方面，非银指数下跌1.09%，券商Ⅱ指数下跌1.73%，保险Ⅱ指数上涨0.27%。

个股表现中，拉卡拉涨幅最高(+19.27%)，南华期货跌幅最大(-15.11%)。

在证券板块，当前PB估值为1.26倍，接近历史低位。

国信证券通过发行股份收购万和证券，旨在整合资源并提升盈利水平。

同时，国盛金控推进吸收合并国盛证券，显示行业整合趋势加快。

监管政策鼓励行业内整合，预计将提升行业竞争力和资源配置效率，建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券及头部券商如中信证券和华泰证券。

在保险板块，近期保险公司计划在9月前后调整预定利率，分红险保底利率将下降，可能推动险企优化投资策略。

头部险企有望通过分红险特性缓解利差损压力，提升盈利确定性，但仍面临资产端压力和市场不确定性。

风险提示包括行业规则变动、外部市场风险加剧及市场波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 国泰海通：作为头部券商，受益于行业整合与并购重组的趋势，具备较强的竞争力和资源整合能力。

2. 国联民生：在证券行业合并整合中表现活跃，符合监管推动行业集中度提升的政策导向，未来发展潜力大。

3. 浙商证券：同样受益于行业整合，具备良好的市场前景，建议关注其投资机会。

4. 中信证券：作为行业龙头，具备强大的市场化和业务创新能力，能够在并购重组中占据优势。

5. 华泰证券：同样为头部券商，具备较强的盈利能力和市场地位，适合长期投资。

这些券商在当前政策环境下，能够通过并购重组提升行业整体竞争力、优化资源配置，并促进市场健康发展，因此值得投资者关注。