汽车行业：民生证券-汽车行业海外零部件巨头系列八：安道拓，汽车座椅之王 并购、专注、全球发展-250924

- 安道拓作为全球汽车座椅领域的领导者，通过并购和专注发展实现全球化布局，展现了成功的成长路径。

- 在智能电动车时代，中国车企有望借助性价比和速度优势，实现弯道超车，推动产业链共同成长。

- 风险因素包括全球汽车销量低迷、客户拓展不及预期、海外竞争加剧及原材料价格波动等。

本报告聚焦于汽车零部件巨头安道拓的发展历程及其在新能源汽车领域的布局，分析其成功原因，并探讨中国汽车零部件行业的潜在发展机会。

报告指出，智能电动车时代为中国车企提供了弯道超车的机会，可能带动整个产业链的共同成长。

通过对全球主要汽车零部件供应商的比较，报告总结了不同地区供应商的特点：德系供应商以技术创新为主，日韩供应商受到主机厂的支持并逐步增强研发能力，美国供应商竞争较为充分，但整体实力弱于整车厂。

轮胎行业则形成了明显的品牌化竞争格局，后发企业有成长空间。

报告还提示了若干风险，包括全球乘用车销量不及预期、客户拓展不力、全球化进展缓慢、智能化渗透率低于预期，以及原材料价格波动等可能对零部件企业利润造成影响。

整体来看，报告对中国汽车零部件行业的发展持乐观态度，强调借鉴海外成功经验的重要性。

投资标的：安道拓（Adient） 推荐理由： 1. 行业地位：安道拓是全球汽车座椅领域的领导者，具备强大的市场份额和品牌影响力。

2. 并购与专注：公司通过并购整合资源，专注于汽车座椅的研发与生产，增强了竞争优势。

3. 全球发展：安道拓在全球范围内布局，能够有效利用不同市场的机会，推动业务增长。

4. 智能电动变革机遇：随着智能电动车的崛起，中国汽车产业有望迎来历史性机遇，安道拓在新能源汽车领域的布局将为其带来新的增长点。

5. 学习先进经验：通过分析安道拓的发展历程和成功经验，国产供应商可以借鉴其在技术研发、市场拓展等方面的策略，为自身发展提供参考。

风险提示：整体汽车行业销量不及预期、客户拓展不及预期、全球化进展不及预期、智能化渗透率提升不及预期以及原材料价格波动等风险可能影响安道拓的业绩表现。