化妆品行业：华西证券-化妆品行业：平台与品牌格局变革，美妆618平稳收官-250622

- 618大促期间，美妆行业整体GMV同比增长超10%，抖音美妆板块迅速崛起，市场份额接近淘系平台。

- 国货品牌如珀莱雅和韩束继续领跑护肤类目，彩妆领域新锐品牌也在崭露头角。

- 投资建议关注具备深厚护城河的国货公司，特别是中高端品牌和科技型护肤品牌，同时需警惕行业竞争和政策风险。

化妆品行业在618大促期间表现平稳，整体美妆GMV达到600-700亿元，同比增长超过10%。

淘系平台仍占据41.3%的市场份额，抖音的GMV贡献为35.7%，显示出其增长迅猛。

抖音通过降佣让利政策和兴趣内容生态，重构平台生态并吸引消费者，预计将对品牌的线上营销能力提出更高要求。

在护肤类目中，珀莱雅和韩束继续领跑，分别在天猫和抖音保持榜首。

美容护肤类目中，修丽可首次进入前五，国货品牌数量仍然较少。

彩妆方面，国货品牌表现突出，新锐品牌蒂洛薇迅速崛起。

国际品牌通过本土化策略继续保持竞争力，但国货品牌在多元化方面也在逐步突破。

投资建议方面，建议关注品牌力强、全渠道布局完善的国货公司，重点关注毛戈平和珀莱雅等龙头品牌，同时关注科技型护肤品牌和具备较强性价比的日化品牌。

风险提示包括行业竞争加剧、经济恢复不及预期、电商平台费率提升及行业政策风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 毛戈平：全渠道布局完善，品牌力较强，受益标的水羊股份。

2. 珀莱雅：各自占据平台领先地位的龙头品牌，受益标的上美股份。

3. 贝泰妮、巨子生物、丸美股份：以功效护肤或特定成分切入细分赛道，抢占消费者心智，受益标的锦波生物。

4. 润本股份、登康口腔：具备较强质价比，且新兴渠道经营优秀的日化品牌。

以上投资标的均在618大促中表现出色，且在平台与品牌格局持续变革的背景下，具有较好的发展潜力。