比亚迪电子：民生证券-比亚迪电子-0285.HK-深度报告：新兴业务加持，平台型高端制造龙头再攀高峰-250806

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：公司依托垂直整合优势，消费电子、新型智能产品及新能源汽车三大业务持续扩张，营收稳步增长。

收购捷普巩固龙头地位，切入AIDC及机器人领域，新能源汽车业务受益于智驾平权，未来增长潜力巨大。

首次覆盖，给予“推荐”评级。

比亚迪电子作为高端制造龙头，2024年预计营收1773.06亿元，归母净利润42.66亿元，业务持续扩张。

公司通过收购捷普巩固消费电子领域的领导地位，同时积极布局AIDC和机器人业务，开辟新增长曲线。

依托母公司比亚迪，新能源汽车业务将受益于智能化趋势，未来发展前景乐观，首次覆盖给予“推荐”评级。

比亚迪电子（0285.HK）是一家平台型高端制造龙头，依托垂直整合优势，已发展出消费电子、新型智能产品和新能源汽车三大业务板块。

2024年，公司预计实现营收1773.06亿元，同比增长36.4%；归母净利润42.66亿元，同比增长5.6%。

各业务板块的营收贡献分别为1412.33亿元（79.7%）、155.60亿元（8.8%）和205.13亿元（11.6%）。

自2020年切入北美市场以来，海外客户的营收贡献显著增加。

公司在消费电子领域深耕20多年，已成为全球核心供应商，预计随着市场需求回暖和高端智能手机需求复苏，消费电子业务将持续增长。

2023年底，公司完成对捷普的收购，有望进一步巩固其在消费电子领域的地位。

在新型智能产品业务方面，公司积极布局AIDC和机器人领域，尽管切入较晚，但发展前景广阔。

新能源汽车业务自2013年进入后，产品矩阵逐渐扩展，单车价值量不断提升，预计将受益于母公司比亚迪推动的智能驾驶平权。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年将实现营收1982.11亿元、2189.29亿元和2429.56亿元，归母净利润分别为52.71亿元、64.47亿元和76.32亿元，现价PE分别为14倍、11倍和10倍。

首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示包括消费电子市场复苏不及预期、智能驾驶渗透率不及预期、资本开支压力、客户集中和依赖度风险以及汇率波动风险。