TCL科技：华西证券-TCL科技-000100-显示业务持续利润释放，光伏经营承压-250709

投资标的：TCL科技（000100） 推荐理由：公司显示业务持续增长，预计2025年上半年净利润同比增长超70%。

通过股权激励计划和少数股权收购，增强管理层凝聚力，推动长期价值实现。

面板行业价格稳定，未来业绩有望持续改善，维持“买入”评级。

- TCL科技预计2025年上半年营收826-906亿元，归母净利润18-20亿元，显示业务持续增长，但光伏业务面临压力。

- 公司发布持股计划，旨在增强管理层与员工的共同利益，推动长期发展。

- 完成对深圳华星半导体的少数股权收购，有望提升显示业务的净利润，维持“买入”评级，预计未来三年营收和EPS持续增长。

TCL科技（股票代码：000100）在2025年上半年预计实现营收826-906亿元，同比增长3%-13%；归母净利润预计为18-20亿元，同比增长81%-101%；扣非归母净利润预计为15-16.5亿元，同比增长168%-195%。

其中，半导体显示业务净利润预计超过46亿元，同比增长超过70%。

光伏产业链方面，TCL中环经营承压，预计对归母净利润的影响为-12至-13.5亿元。

公司发布了持股计划，参与对象为中高层管理人员和核心骨干员工，覆盖3600人，计划总资金不超过8亿元。

持股计划设定了业绩考核，要求2025年营收不低于2729.2亿元或归母净利润不低于29.6亿元，关键业绩指标为2024年和2025年归母净利润或营收平均同比增长率不低于30%。

此外，TCL科技完成了深圳华星半导体的少数股权收购过户，依托全球最高世代显示面板生产线，持续深耕高端显示产品领域。

投资建议方面，考虑到股权激励计划和少数股权收购，预计显示业务业绩将增长，长期价值将得到实现。

预计公司2025-2027年营收分别为1939.9亿元、2275.9亿元和2694.0亿元，EPS分别为0.32元、0.45元和0.62元，对应的PE分别为13.59倍、9.74倍和7.01倍，维持“买入”评级。

风险提示包括面板价格波动、先进显示技术的快速商用导致LCD面板产能淘汰、TCL中环业绩波动对公司影响、需求恢复不及预期、系统性风险以及地缘政治等风险。