投资标的:长江电力(600900) 推荐理由:2025年上半年发电量稳增,预计发电量达到3000亿千瓦时,股息率3.35%,与十年期国债收益率息差达到1.71%。
在国债收益率下行背景下,红利标杆空间打开,维持“买入”评级。
风险包括来水量、电价波动及政策风险。
核心观点1长江电力2025年上半年发电量稳增,乌东德和白鹤滩电站表现突出。
十年期国债收益率下行,长江电力的股息率与国债收益率息差扩大,显示出投资价值。
公司预计2025年实现3000亿千瓦时发电量,维持“买入”评级,风险主要来自来水量、电价波动及政策变化。
核心观点2长江电力(600900)在2025年上半年发电量稳步增长,具体数据如下:乌东德水库来水量约399.64亿立方米,同比增长9.01%;三峡水库来水量约1355.32亿立方米,同比减少8.39%。
公司六座梯级电站总发电量为1266.56亿千瓦时,同比增长5.01%。
其中,乌东德电站发电量同比增长8.25%至149.58亿千瓦时,白鹤滩电站增长16.66%至256.90亿千瓦时,溪洛渡电站增长9.15%至279.65亿千瓦时,向家坝电站增长8.55%至155.90亿千瓦时,而三峡电站和葛洲坝电站分别减少5.43%和4.38%。
第二季度发电量为689.77亿千瓦时,同比增长1.63%。
十年期国债收益率在下降,2024年平均为2.21%,而截至2025年7月9日已降至1.64%。
长江电力的股息率为3.35%,与国债收益率的息差达到1.71%。
公司预计2025年发电量将达到3000亿千瓦时,归母净利润预测为350.28亿元,367.15亿元和370.87亿元,分别同比增长7.8%、4.8%和1.0%。
根据当前估值,维持“买入”评级。
风险因素包括来水量不及预期、电价波动、政策风险以及新能源电力市场竞争加剧的风险。