牧原股份：开源证券-牧原股份-002714-公司信息更新报告：高业绩兑现高分红，龙头降本增效高质量发展-250821

投资标的：牧原股份（002714） 推荐理由：公司2025H1营收764.63亿元，归母净利润105.30亿元，业绩高增长，成本控制优异。

生猪养殖及屠宰业务稳步提升，现金分红与回购占比高，显示长期投资价值，维持“买入”评级。

- 牧原股份2025年上半年实现营收764.63亿元和归母净利润105.30亿元，业绩大幅增长，维持“买入”评级。

- 公司通过降本增效，生猪养殖和屠宰业务稳步发展，预计2025年归母净利润将达到224.07亿元。

- 高分红政策和回购彰显公司长期投资价值，但需关注动物疫病及猪价波动风险。

公司名称：牧原股份（002714） 业绩表现： - 2025年上半年（2025H1）营收：764.63亿元，同比增长34.46%； - 归母净利润：105.30亿元，同比增长1169.77%； - 2025年第二季度（Q2）营收：404.02亿元，同比增长32.06%； - 归母净利润：60.39亿元，同比增长88.24%。

盈利预测： - 2025-2027年归母净利润预测：224.07亿元（2025年）/ 268.73亿元（2026年）/ 353.73亿元（2027年）； - 每股收益（EPS）预测：4.10元（2025年）/ 4.92元（2026年）/ 6.48元（2027年）； - 当前股价对应市盈率（PE）：11.6倍（2025年）/ 9.7倍（2026年）/ 7.3倍（2027年）。

生猪养殖业务： - 2025H1生猪养殖业务营收：754.46亿元，同比增长34.68%； - 生猪出栏量：4691.0万头，同比增长44.83%； - 商品猪/仔猪/种猪出栏量分别为：3839.4万头（+32.47%）/ 829.1万头（+167.97%）/ 22.5万头（-28.12%）； - 完全成本：2025年7月已降至11.8元/公斤，全年目标为12元/公斤； - 能繁存栏：截至2025年6月末约343.1万头，预计年底降至330万头。

屠宰业务： - 2025H1生猪屠宰量：1141.48万头，同比增长110.87%； - 产能利用率：78.72%。

财务状况： - 资产负债率：56.06%（下降5.75个百分点）； - 经营活动产生的现金流量净额：173.51亿元，同比增长12.13%； - 拟现金分红：50.02亿元； - 股份回购金额：11.10亿元； - 现金分红与回购总额占归母净利润比例：58.04%。

投资评级：维持“买入”评级。

风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本不及预期等。