有色~基本金属行业：华西证券-有色~基本金属行业周报：美联储维持利率不变，经济前景不确定性增加，金价本周续创新高-250315

- 美联储维持利率不变，经济前景不确定性增加，推动黄金价格创新高，投资者倾向于避险资产。

- 预计年内将降息两次，特朗普政府加征关税可能加剧通胀风险，利好黄金与白银价格。

- 看好黄金资源股及白银相关公司，铜价在2025年上半年有反弹潜力，铝价前景乐观。

本周有色和基本金属行业周报的核心要点如下： 1. 美联储维持利率不变，经济前景不确定性增加，黄金价格持续创新高，COMEX黄金上涨1.16%至3,028.20美元/盎司。

2. 美国经济数据表现不佳，零售销售和制造业指数均低于预期，初请失业金人数略有下降。

3. 美联储经济预期显示未来GDP增速和核心PCE通胀预期下调，年内降息预期增强。

4. 特朗普政府将于4月2日实施对等关税，可能加剧全球经济不确定性，利好黄金价格。

5. 美国财政赤字持续恶化，贸易战和关税政策引发市场避险情绪，投资者倾向于黄金和白银等避险资产。

6. 投资建议方面，受益于金价上涨的黄金资源股如山金国际、赤峰黄金等值得关注；白银逻辑与黄金类似，关注盛达资源、兴业银锡。

7. 预计2025年铜价反弹，受益标的包括紫金矿业、洛阳钼业等。

8. 铝价展望看好，受益标的包括中国铝业、天山铝业等。

风险提示包括美联储政策收紧、地缘政治风险、国内消费不足及海外能源问题等。

投资标的及推荐理由： 1. 黄金相关标的： - 山金国际 - 赤峰黄金 - 山东黄金 - 中金黄金 - 招金矿业 - 灵宝黄金 - 华钰矿业 推荐理由：受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，估值目前处于较低水平。

2. 白银相关标的： - 盛达资源 - 兴业银锡 推荐理由：白银逻辑与黄金类似，受益于市场避险情绪，未来白银价格看好。

3. 铜相关标的： - 紫金矿业 - 洛阳钼业 - 西部矿业 推荐理由：特朗普政府加征关税预计将在2025年对通胀产生更明显的影响，同时中国宏观政策可能持续发力，刺激铜价反弹。

4. 铝相关标的： - 中国铝业 - 天山铝业 - 云铝股份 - 神火股份 - 南山铝业 推荐理由：氧化铝成本下行，利润逐渐往电解铝端转移，政策端持续推出利好，需求端保持稳定，预计2025年铝价看好。