医药行业：交银国际-医药行业周报：医保和商保目录调整加速推进，板块回调中择时布局低估优质标的-250925

- 医保和商保目录调整加速，创新药保障模式逐步成形，未来有望缓解企业面临的进院和报销难题。

- 外资对医药板块持谨慎态度，关注性价比和短期盈利，内资则积极布局创新药企。

- 建议投资者在板块回调时逐步布局优质低估标的，关注创新药和CXO领域的潜力公司。

本周医药行业周报指出，医保和商保目录调整加速推进，双轨制创新药保障模式逐步成形，未来有望缓解企业面临的进院难和报销支付难的问题。

恒指跌1.1%，恒生医疗保健指数跌1.4%，行业表现不佳。

子行业中，互联网医药表现较好 (+0.9%)，而器械 (-5.2%) 和医院 (-8.2%) 表现较差。

机构持仓方面，内资通过港股通的持股比例稳定，外资在港股医药的持仓略有回落，但仍加大对创新药企的布局。

外资对整体板块持审慎态度，关注性价比和短期盈利能见度。

内资则关注补涨机会，特别是涨幅较小的创新药企。

投资建议方面，建议关注医保和商保目录调整的后续谈判结果，整体政策释放利好信号。

ESMO大会将于10月中下旬举行，建议重点关注康方生物、科伦博泰、荣昌生物等有重磅数据发布的公司。

创新药板块普涨后，择时和择股的重要性提升，建议在回调时逐步布局，关注以下方向：1）创新药：三生制药、德琪医药估值未反映核心价值，先声药业、和黄医药、传奇生物被低估；2）CXO：受益于高景气度和融资边际回暖的龙头企业，如药明合联。

投资标的及推荐理由如下： 1. 创新药： - 三生制药：短期催化剂丰富，估值仍未反映核心大单品价值。

- 德琪医药：短期催化剂丰富，估值仍未反映核心大单品价值。

- 先声药业：被明显低估，长期成长逻辑清晰。

- 和黄医药：被明显低估，长期成长逻辑清晰。

- 传奇生物：被明显低估，长期成长逻辑清晰。

2. CXO： - 药明合联：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头。

此外，建议关注的其他公司包括： - 映恩：外资加仓，长期潜力大、当前性价比较高的创新药标的。

- 来凯：外资加仓，长期潜力大、当前性价比较高的创新药标的。

- 和铂：外资加仓，长期潜力大、当前性价比较高的创新药标的。

- 泰格医药：潜在受益于降息周期的CXO企业。

- 晶泰控股：潜在受益于降息周期的CXO企业。

整体来看，政策端持续释放利好信号，行业格局优化趋势明确，建议在板块回调时逐步布局。