金力永磁：东方证券-金力永磁-300748-首次覆盖报告：秉技术优势，乘行业东风，迎跨越发展-250509

投资标的：金力永磁（300748） 推荐理由：公司是全球领先的高性能稀土永磁材料企业，产能持续扩大，技术指标行业领先，未来在新能源汽车、人形机器人等领域有广阔增长空间。

预计2025-2027年每股收益稳步提升，给予31倍PE估值，目标价25.42元，首次给予买入评级。

- 金力永磁是全球领先的稀土永磁材料企业，产能持续扩大，技术指标行业领先。

- 公司在新能源汽车、节能空调和风力发电等领域市场份额稳固，未来有望实现跨越式成长。

- 预计2025-2027年每股收益将显著提升，给予31倍PE估值，目标价为25.42元，首次评级为买入。

金力永磁（300748）是一家全球领先的高性能稀土永磁材料企业。

公司产能预计从2021年的1.5万吨增长至2024年的3.8万吨，并计划在2027年达到6万吨。

近五年，公司的研发费用率保持在4%-5%之间。

2025年第一季度，公司的境外收入占比为17.76%，相对较低。

公司在磁性能、耐温和耐蚀等技术指标上处于行业领先地位，研发人员数量持续增长。

尽管行业整体面临逆风，公司仍在扩大先进产能，并布局人形机器人等未来需求增长点。

3月29日，公司发布了股权激励计划，显示出对未来发展的信心。

行业层面，国内政策加强了稀土行业的全产业链监管，供给格局持续优化。

2024年稀土配额增速将下降至5%，而在缅甸封关解除后的三个月内，稀土进口量同比下降超过75%。

预计2025年4月的出口管制将进一步推升海外中重稀土价格，国内稀土价格预计将在2024年第二季度触底后回升。

公司通过变更H股募集资金0.96亿元，加码包头项目建设，并持续与高端客户合作，增强产品竞争壁垒。

公司在精益生产方面的单吨成本控制能力处于行业领先水平。

稀土永磁产品采用成本加成法定价，稀土价格上行时，产品吨毛利将展现更高的弹性。

在新能源汽车、节能变频空调和风力发电等领域，公司稳固了龙头地位，产品市占率分别为30.2%、54.4%和36.5%。

人形机器人方面，公司已具备一定的规模化生产能力，产业化进程快速推进。

预计人形机器人对稀土永磁材料的需求空间广阔，2000万台人形机器人的磁材消耗量可能达到9万吨，占2024年总需求的30%。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的每股收益分别为0.52元、0.82元和1.00元。

考虑到公司产能的迅速增长和产品吨毛利随着稀土价格上涨的提升空间，给予公司2026年市盈率31倍的估值，对应目标价为25.42元，并首次给予“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、行业竞争加剧、稀土价格下行以及假设条件变化对测算结果的影响。