金诚信：光大证券-金诚信-603979-2025年半年报点评：上半年资源板块表现亮眼，公司未来增量可期-250831

投资标的：金诚信（603979） 推荐理由：公司2025年上半年资源板块表现亮眼，实现收入和净利润大幅增长，矿山资源项目产量超预期，未来增量可期。

Lonshi铜矿投产将进一步提升铜产量，铜价上行趋势有望带来盈利增长，维持“增持”评级。

- 2025年上半年，公司营业收入63.16亿元，同比增长47.8%；归母净利润11.11亿元，同比增长81.3%。

- 矿山资源板块表现突出，实现收入29.1亿元，同比增长238%，铜金属产量39442吨，同比增长199%。

- 预计未来铜金属产量将持续增长，2025年计划达到7.94万吨，维持“增持”评级，但需关注宏观经济波动及投产进度风险。

金诚信在2025年上半年实现营业收入63.16亿元，同比增长47.8%；归母净利润11.11亿元，同比增长81.3%。

矿服板块毛利为7.67亿元，同比下降17%，主要原因包括Lubambe铜矿的收购导致矿山服务业务收入和毛利减少，以及TerraMining股权的收购尚处于前期阶段。

此外，卡莫阿卡库拉铜矿的非承包矿段因矿震影响实施了阶段性停工。

在资源板块，除了Lubambe铜矿外，其他在产资源项目均实现了“时间过半、任务过半”的目标，资源板块收入达到29.1亿元，同比增长238%；毛利为13.9亿元，同比增长277%。

铜金属产量为39442吨，同比增长199%；磷矿石产量为17.4万吨，同比增长6%。

Lonshi铜矿西区已于2023年四季度投产，东区在建设前期，设计年开采规模为250-350万吨，预计在第4年达产，服务年限为12年。

2025年计划生产铜金属产量7.94万吨，同比增长63%，磷矿石产量计划为30万吨。

由于资源板块的产量超计划完成，2025年盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润为23.4亿元、28.7亿元和33.8亿元，分别对应的PE为16倍、13倍和11倍。

维持“增持”评级，风险提示包括宏观经济波动和铜矿磷矿投产进度不及预期。