建筑行业：国投证券-建筑行业周报：基建投资增速环比收窄，水利投资表现亮眼-250526

1. 基建投资稳健增长，水利投资增速表现突出，1-4月水利管理业投资增速达到30.7%。

2. 发改委积极推动重大工程进展，预计后续基建项目实施加速，助力全年投资稳增。

3. 建议关注低估值的基建央企及基建设计公司，预计行业基本面和企业财务指标将改善。

4. 风险因素包括政策实施不及预期、经济下行及地产回暖不及预期等。

本周建筑行业周报指出，基建投资增速环比收窄，但水利投资表现亮眼。

根据统计局数据，1-4月份，发改委审批和核准了27个固定资产投资项目，总投资5737亿元，主要集中在能源、农林水利和高技术领域。

基础设施投资保持稳健增长，狭义和广义基础设施投资同比增长分别为5.80%和10.85%。

水利管理业投资增速最高，达到30.7%。

截至5月25日，城投债和地方政府专项债发行规模显著增加，支持重大项目建设。

发改委计划在6月底前下达全部“两重”建设项目清单，预计后续实物工作量将加快形成。

投资建议方面，建议关注低估值的传统基建央企（如中国建筑、中国交建等），基建设计龙头（如地铁设计、中交设计），以及具有国际竞争力的工程服务商（如中材国际、中钢国际）。

同时，预计在财政政策持续发力和化债措施落地的背景下，基建投资将稳健增长，推动行业基本面改善。

风险提示包括政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑及地产回暖不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **中国建筑**、**中国交建**、**中国铁建**、**中国中铁**：建议关注这些低估值基建央企，因财政预期加码和化债政策落地实施，建筑央企的经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，有助于提升估值。

2. **地铁设计**、**中交设计**：基建设计企业位于产业链前端，受益于化债政策落地和财政加码预期，龙头企业业绩稳健，竞争力更强，且存在资产重组的可能性。

3. **中材国际**、**中钢国际**：建议关注这些在“一带一路”沿线国家有业务布局的国际工程服务商，海外业务占比高，海外订单持续增长，具有较强的市场竞争力。

4. **隧道股份**、**地铁设计**：优质地方国企，业务所在区域财政状况相对优越，公司经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼。

5. **银龙股份**：服务基建领域的预应力材料制造商，业绩有望快速增长。

6. **深城交**：布局智慧交通和低空经济的城市交通整体解决方案优质企业。

7. **中材国际**：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。

风险提示包括政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢等。