山煤国际：德邦证券-山煤国际-600546-Q3产销环比恢复，看好股息价值-241026

投资标的：山煤国际（600546） 推荐理由：公司Q3产销环比恢复显著，煤炭价格和成本改善，分红承诺明确，预计未来三年股息率高达6.3%，具备良好的投资价值，维持“买入”评级。

风险包括项目进展不及预期和煤炭价格波动。

- 山煤国际2024年三季度业绩略有恢复，收入和净利润环比增长，显示出产销环比改善的趋势。

- 公司发布股东回报规划，承诺未来三年每年分红不低于60%的可分配利润，股息率高达6.3%。

- 预计未来三年公司收入和净利润将逐步增长，维持“买入”评级，但需关注煤炭价格和宏观经济风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季度，公司实现营业收入79.08亿元，同比下降3.8%，环比增长2.7%。

- 归母净利润为7.91亿元，同比下降13.6%，环比增长11.8%。

- 扣非归母净利润为8.06亿元，同比下降14.7%，环比增长3.8%。

2. **价格与成本**： - 前三季度煤炭综合售价为650元/吨，同比下降9.89%。

- Q3煤价综合售价为633元/吨，同比下降2.25%，环比下降3.33%。

- 前三季度煤炭综合成本为424元/吨，同比上升0.97%。

- Q3吨煤成本为404元/吨，同比下降3.66%，环比下降5.05%。

3. **产销情况**： - 前三季度煤炭产量为2450万吨，同比上升18.72%；销量为3311万吨，同比下降15.99%。

- Q3产量为912万吨，同比上升1.81%，环比上升15.96%；销量为1228万吨，同比下降1.46%，环比上升6.44%。

4. **分红承诺**： - 公司发布《2024-2026年股东回报规划》，承诺每年以现金形式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的60%。

- 根据2024年前三季度年化利润，预计股息率为6.3%。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年合计收入分别为312亿元、321亿元、330亿元，归母净利润分别为26亿元、29亿元、30亿元。

- PE（市盈率）分别为10.36倍、9.23倍、8.78倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 项目进展不及预期。

- 煤炭价格超预期下行。

- 宏观经济复苏不及预期。

以上信息可帮助投资者评估公司的业绩、市场表现、分红潜力及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。