复星国际：开源证券-复星国际-0656.HK-港股公司信息更新报告：资产提质增效，全球化运营持续深化-250902

投资标的：复星国际（0656.HK） 推荐理由：公司资产提质增效，全球化运营持续深化。

2025H1营收873亿元，归母净利润6.6亿元，融资渠道稳健，债务成本下降，集团信用评级稳定。

聚焦潜力板块，预计未来三年净利润将显著增长，维持“买入”评级。

- 复星国际2025年上半年营收873亿元，归母净利润6.6亿元，主要受豫园股份业绩下滑影响。

- 集团资产退出和子公司分红回流超80亿元，平均债务成本降至5.3%，融资渠道稳健。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级，全球化运营持续深化。

复星国际（0656.HK）在2025年上半年实现营收873亿元，同比下降10.8%，归母净利润为6.6亿元，同比下降8.2%。

产业运营利润为31.5亿元，同比下降9.3%，主要受到快乐板块豫园股份收入和利润下滑的影响。

集团层面资产退出和子公司分红实现回流超80亿元，平均债务成本降至5.3%，同比下降50个基点。

融资渠道稳健，拓宽了境内外银行融资，扩容2028年到期的美元债至5亿美元，并完成2025年10月到期的境外美元债的要约和提前赎回。

2025年5月，标普维持复星集团BB-的信用评级。

预计2025-2027年归母净利润分别为12.3亿元、16.3亿元和19亿元，EPS为0.2元，当前股价对应PE为32.1倍、24.3倍和20.7倍。

公司继续聚焦于潜力板块，维持“买入”评级。

在各业务板块中，健康、快乐、富足和智造板块的营收分别为225.7亿元、337.2亿元、278.3亿元和40.2亿元，其中快乐板块同比下降21.9%。

四大核心子公司的合计营收占比73%。

境内和海外收入分别为406亿元和467亿元，占比为47%和53%。

科技创新方面，2025年上半年科创投入为36亿元，复星医药创新药收入增长14%。

豫园商城核心区域的GMV为26亿元，同比增长55%。

集团旗下基金管理规模超过2500亿元，覆盖多类别资产。

风险提示包括消费复苏不及预期、全球战略和投后整合风险、资本市场波动风险。