华西证券-信用周观察系列：性价比为王-250513

- 资金面季节性转松，货币政策发力推动债市整体走强，信用债收益率全线下行，短端表现优异。

- 当前信用债市场可关注性价比高的品种，优先选择收益率和信用利差较高的债券。

- 3年AA(2)和5年AA城投债、10年AAA和AA+中短票具备较高的绝对收益率和利差压缩空间，适合布局。

债券标的： 1. 3年AA(2)信用债 2. 5年AA城投债 3. 10年AAA中短票 4. 10年AA+中短票 5. 4-5年大行资本债 6. 3年AA银行资本债 7. 1年AA-永续债 操作建议： 1. 优先选择收益率和信用利差较高的债券进行配置。

2. 适当布局3年AA(2)和5年AA城投债、10年AAA和AA+中短票。

3. 对于银行资本债，考虑配置4-5年大行资本债、3年AA银行资本债和1年AA-永续债。

理由： 1. 当前市场资金面季节性转松，货币政策的降准降息使债市整体走强，短端债券明显受益。

2. 信用债收益率全线下行，1-3年中短端表现优异，利差压缩空间大。

3. 4月信用债需求较弱，部分信用品种的利差仍处于较高水平，后续市场情绪向好时，有助于带动利差压缩。

4. 选取的债券在静态收益率方面表现良好，且信用利差相对较高，具备较大的压缩空间，性价比突出。

5. 大行资本债流动性好，适合波段操作，能够在利差压缩时实现资本利得。