纺织品和服装行业：国金证券-纺织品和服装行业：纺服&美护半年报总结，强功效、强品牌引领美护主线，服装动销环比放缓-250831

- 2025年上半年服装行业呈现弱复苏，消费力逐步修复，但仍面临天气和促销节奏等多重因素的影响。

- 美护行业持续温和复苏，中高端品牌表现强劲，预计下半年消费需求将得到进一步拉动。

- 投资建议关注具有品牌优势和创新能力的纺服企业，如海澜之家和李宁，以及在美护领域表现突出的若羽臣和毛戈平。

2025年上半年，纺织品和服装行业呈现出弱复苏态势，服装消费同比微增1.8%，但受到天气、促销节奏和消费情绪等因素影响，整体复苏基础尚不稳固。

美护行业则表现出持续温和复苏，化妆品社零额同比小幅增长1.7%，预计下半年将延续这一趋势，尤其看好双11大促的拉动效果。

在纺织服饰板块，运动行业表现较强，主要公司如安踏、李宁等均实现稳健增长。

男装方面，海澜之家和比音勒芬等品牌终端流水加速，整体表现分化。

中游制造板块营收稳健，华利集团和申洲国际均有良好增长。

美护板块中，中高端品牌和专业医疗企业表现强劲，若羽臣、锦波生物等公司营收大幅增长。

投资建议方面，建议关注新消费和品牌力强的企业，如海澜之家和李宁，同时推荐巨子生物和毛戈平等美护品牌。

风险提示包括内需恢复不及预期、汇率波动和关税风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 海澜之家：顺应消费降级趋势进行商业转型，拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位。

2. 李宁：处于经营调整过程，产品与组织架构调整顺利，拐点可期，COC合作有望带来催化。

3. 老铺黄金：金价上行，行业维持较高景气度，推荐今年流水表现较强、品牌力较强的老铺黄金。

4. 巨子生物：前期受舆论扰动超跌，目前舆情影响逐步减弱，底部增持彰显管理层信心，强数据韧性下反弹空间大。

5. 毛戈平：市场对品牌质地认可度高，护肤、香水线有望打开新增量空间。

风险提示包括内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险等。