传媒互联网产业行业：国金证券-传媒互联网产业行业周报：关注中报和虚拟资产Bullish的IPO-250810

- 教育行业面临竞争加剧，龙头企业增速放缓，但AI教育有望提振市场情绪。

- 奢侈品销售未见明显改善，咖啡行业保持高景气，茶饮竞争加剧。

- 电商增速放缓，即时零售成为新战场，流媒体平台持续关注音乐订阅。

- 虚拟资产市场情绪回暖，传统金融机构参与增加，Bullish即将IPO，维持乐观预期。

- 风险提示包括政策不及预期、宏观经济波动及技术应用风险。

本周传媒互联网产业行业周报关注中报和虚拟资产Bullish的IPO。

教育行业景气略有承压，教培龙头新东方和好未来的财报显示K9素养增速较快，但行业竞争加剧，龙头增速放缓。

多邻国发布的Q2财报超预期，可能提振AI教育情绪。

奢侈品方面，宏观经济压力依然存在，中国区销售未见明显改善，爱马仕和历峰集团表现相对稳健。

咖啡行业高景气维持，茶饮行业竞争加剧。

电商大盘增速放缓，即时零售和外卖成为新战场，淘宝和快手在这一领域竞争加剧。

流媒体平台方面，网易云音乐与日本KADOKAWA达成版权合作，建议关注音乐订阅平台。

虚拟资产领域，特朗普将签署行政命令允许加密货币进入401(k)账户，传统金融机构加速进入虚拟资产市场。

地产交易在核心城市承压，汽车服务市场持续关注。

游戏市场高景气度维持，预计暑期旺季将带来增量。

投资逻辑方面，关注中报和虚拟资产的Bullish IPO，海外AI应用数据强劲，香港区块链及虚拟资产相关板块情绪调整但产业趋势依然确定。

风险提示包括政策不及预期、中美关系变化、内容表现不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 教育行业： - 新东方、好未来：尽管行业竞争加剧，龙头增速放缓，但股东回报力度加大，值得关注。

- 多邻国：Q2财报超预期，上调全年收入指引，有望提振AI教育情绪。

2. 奢侈品： - 爱马仕、历峰集团：聚焦超高端客群，表现相对稳健，适合关注。

3. 咖啡茶饮： - 咖啡行业：高景气维持，人均消费仍有教育潜力。

- 茶饮行业：竞争加剧，需关注短期活动热度带来的影响。

4. 电商： - 淘宝：推出全新大会员体系，整合多种生活场景。

- 快手：上线外卖，市场竞争加剧。

5. 流媒体平台： - 音乐订阅平台：网易云音乐与日本KADOKAWA达成版权合作，持续关注。

6. 虚拟资产及资产交易平台： - 富途：预计Q2业绩超预期，关注其在虚拟资产领域的表现。

- Bullish：即将上市，市场对虚拟资产保持乐观预期。

7. 游戏： - 心动公司、巨人网络、吉比特：暑期游戏旺季表现亮眼，建议关注。

风险提示：政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。