日辰股份：中原证券-日辰股份-603755-业绩点评：收入保持较高增长，一季度盈利改善-250530

投资标的：日辰股份（603755） 推荐理由：公司2024年营业收入同比增长12.59%，核心客户为餐饮企业，尽管行业萧条，公司通过产品定制策略保障收入增长。

酱汁类复调实现高增，毛利率虽下滑但净利率上升。

预计2025年每股收益增长，给予“增持”评级。

- 日辰股份2024年实现营业收入4.05亿元，同比增12.59%，归母扣非净利润0.55亿元，同比增5.59%，保持较高增长。

- 酱汁类复调业务表现强劲，营收3.19亿元，同比增19.31%，但粉体复调和食品添加剂业务下滑影响整体增长。

- 2025年一季度盈利显著改善，净利率提升至17.42%，预计未来几年每股收益将持续增长，给予“增持”评级。

日辰股份（603755）发布了2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现营业收入4.05亿元，同比增加12.59%；归母扣非净利润为0.55亿元，同比增加5.59%。

2024年第四季度，公司实现营业收入1.07亿元，同比增加14.90%；归母扣非净利润为0.03亿元，同比下降78.70%。

2025年一季度，公司实现营业收入1.01亿元，同比增加10.50%；归母扣非净利润为0.18亿元，同比增加44.87%。

公司的营收保持较高增长，2024年第三季度、第四季度及2025年第一季度的营收同比增长分别为6.45%、14.90%和10.50%。

公司的核心客户为餐饮企业，餐饮行业的萧条对复调行业的增长造成了一定阻碍。

根据国家统计局数据，2024年餐饮行业收入累计同比增幅为5.3%，较2023年减少了15.10个百分点；2025年1至4月餐饮行业收入累计同比增幅为4.8%，较2024年同期收窄4.5个百分点。

在餐饮消费持续走弱的背景下，公司通过产品定制策略，深度挖掘客户需求，提供复调方案，确保收入增长的可持续性。

2024年酱汁类复调实现营收3.19亿元，同比增19.31%，占比达到78.81%；粉体复调营收0.83亿元，同比下降5.50%；食品添加剂业务延续下滑趋势，销售权重降至0.45%。

市场方面，华东、华南和华北市场表现较好，华东市场2024年营收2.75亿元，占比67.90%；华北市场营收同比增长21.75%；华南市场营收同比增长61.38%。

而东北和华中市场的收入则出现下降。

2024年公司主营业务毛利率为38.76%，同比下滑0.1个百分点。

尽管毛利率下滑，公司通过控制费用使得2024年净利率上升至15.78%。

2025年第一季度，公司主营毛利率提升至39.21%，净利率提升至17.42%。

投资评级方面，预测2025、2026、2027年的每股收益为0.81元、0.98元和1.14元，给予“增持”评级。

风险提示包括餐饮消费持续走弱可能影响公司的持续增长，以及食品安全方面的潜在风险。