中邮证券-信用周报：调整后信用如何布局？-250714

- 当前信用债市场处于调整阶段，整体跌幅小于利率债，显示出一定的抗跌性。

- 超长期限信用债的短期参与窗口大概率已过，建议关注3-5年的弱资质骑乘策略。

- 1-2年的短久期债券也是不错的投资选择，需警惕融资政策和信用风险。

债券标的：超长期限信用债、低资质城投3-5年债券、1-2年短久期债券。

操作建议：在当前市场调整后，建议关注3-5年的弱资质骑乘策略，及1-2年的短久期债券。

理由：七月以来机构的拉久期已基本见顶，市场处于谨慎防守状态，超长期限的短期参与窗口大概率已过。

调整后，3-5年的弱资质骑乘策略可能性价比更高。

同时，从曲线陡峭程度来看，1-2年的短久期下沉也是不错的选择。

整体来看，信用债的跌幅不及利率债，显示出一定的抗跌属性，机构买入意愿仍然存在。

风险提示包括融资政策超预期事件和信用黑天鹅事件。