纸浆行业：华安证券-纸浆行业深度报告：纸浆的复盘、归因及展望-240724

1. 下半年纸浆价格预计将经历下跌、上涨、稳中略降三大阶段，需求端和供给端的边际变化将是关键因素。

2. 木浆价格在全球范围内将在596~975美元/吨之间波动，毛利率上限约为50%，核心木浆公司的毛利率约为33%。

3. 建议关注太阳纸业，其林浆纸一体化成本优势明显，业绩弹性较大，但需注意全球宏观经济形势变化、行业竞争加剧等风险。

纸浆行业下半年浆价预计将经历下跌、上涨、稳中略降三大阶段，供给端仍偏紧，需求端有望增长。

木浆价格预计在596~975美元/吨范围内波动。

建议关注太阳纸业，但需注意全球经济形势、需求变化、竞争加剧、原材料价格和汇率波动等风险。

投资标的：太阳纸业 推荐理由：太阳纸业具有林浆纸一体化成本优势，能够在行业低景气阶段保持韧性，并且在行业上行周期释放较大业绩弹性。