信达证券-24年年报和25年一季报分析：TMT和消费25Q1利润同比最强，制造业转正-250501

- 2025年一季度，TMT和消费行业利润同比增长显著，制造业也实现盈利转正，整体A股盈利触底回升。

- 全A和全A非金融的归母净利润在2024年表现偏弱，但2025年一季度开始出现同比增长，分别为3.9%和6.06%。

- 中游制造业利润同比由负转正，预示产能格局逐渐企稳，消费和TMT行业的ROE持续回升。

根据24年年报和25年一季报的分析，A股整体盈利呈现触底回升的趋势。

2024年全A非金融的归母净利润同比下降11.95%，但2025年一季度的利润同比回升，分别为全A和全A非金融的3.9%和6.06%。

ROE（TTM）连续三季度走平，表明盈利下降周期可能即将触底。

从行业对比来看，TMT和消费行业在2025年一季度表现最为突出。

上游周期和TMT的收入占比最高，分别为25%和22%，但利润占比相对较低。

金融地产尽管收入占比15%，却贡献了47%的利润。

可选消费和必选消费的收入与利润占比相对匹配。

具体来看，2025年一季度TMT的归母净利润同比增长20.25%，可选消费增长14.32%。

中游制造业的归母净利润同比由2024年的-42.66%回升至+3.21%，显示出制造业的企稳迹象。

ROE方面，中游制造业的ROE趋于稳定，消费和TMT的ROE在过去两年整体表现较强。

一级行业分析显示，上游周期（如煤炭、石油）利润恶化，而中游周期（如钢铁、有色、建材）利润回升。

电力设备利润依然负增长但增速收窄，机械设备受益于出海和稳增长，增速转正。

消费行业中，可选消费（家电、汽车、社服）增速较高，必选消费有所改善。

风险因素包括房地产市场的超预期下行、美股波动及统计数据的滞后偏差，可能影响未来的盈利表现。

总体来看，2025年一季度的盈利回升为市场带来了积极信号。

本报告的投资建议及理由为： - TMT和消费行业在2025年一季度利润增速显著，建议关注这两个板块。

- 制造业利润逐渐企稳，尤其是中游制造业的回升值得关注。

- 全A和全A非金融的归母净利润在2025年一季度实现同比正增长，表明整体盈利触底回升。

- 可选消费和必选消费的利润增速有所改善，建议关注消费细分领域的投资机会。

- ROE指标显示A股盈利周期可能逐渐触底，长期投资价值回升。

- 需警惕房地产市场和美股波动带来的风险，保持谨慎投资态度。