毕得医药：太平洋证券-毕得医药-688073-分子砌块专家，赋能新药研发-250529

投资标的：毕得医药（688073） 推荐理由：毕得医药深耕分子砌块市场，预计未来收入和利润持续增长，海外市场拓展显著，盈利能力有望提升。

公司具备多元客户基础，研发投入推动医药创新，给予“买入”评级，目标价57.05元/股。

- 毕得医药专注于药物分子砌块和科学试剂的研发，致力于赋能新药早期研发，市场前景广阔。

- 公司海外收入持续增长，盈利能力有望改善，预计2025年-2027年营业收入和净利润将实现显著增长。

- 投资建议为“买入”，目标市值51.8亿元，目标价57.05元/股，需关注市场竞争和研发进度等风险。

毕得医药（688073）是一家成立于2007年的企业，专注于为新药研发机构提供药物分子砌块及科学试剂产品和服务。

公司核心优势在于“多、快、好、省”，通过“横向扩品种+纵向做深优势产品线”的模式服务于新药研发产业链前端。

主要业务包括药物分子砌块（如杂环化合物、苯环化合物和脂肪族化合物）和科学试剂（如活性小分子化合物、催化剂及配体）。

分子砌块市场规模不断扩大，预计2030年全球及中国医药研发市场规模分别为4177亿和766亿美元。

预计到2026年，全球分子砌块市场规模将增长到546亿美元。

国产试剂因供货周期短、研发投入加大及价格优势，有望实现逐步替代外资产品。

公司海外收入占比逐年提升，2019年为1.02亿元，占比41.12%，预计2024年将达到6.16亿元，占比55.89%。

海外业务毛利率维持在50%左右，而国内业务毛利率从2018年的59.80%下滑至2024年的29.84%。

随着海外收入占比的提升，公司盈利能力有望改善。

公司品牌体系完善，客户类型多元，包括跨国医药企业、境内医药企业、国内外CRO机构、科研院所和高等院校等。

投资建议方面，预计2025年至2027年公司营业收入将分别为13.42亿、16.38亿和20.01亿元，归母净利润将分别为1.48亿、1.85亿和2.33亿元。

给予公司2025年预测归母净利35倍PE，目标市值51.8亿元，目标价57.05元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、汇率波动、存货减值及研发进度不及预期等风险。