埃斯顿：东吴证券-埃斯顿-002747-2025年中报点评：业绩同比改善，25Q2国内市占率升至第一-250901

投资标的：埃斯顿（002747） 推荐理由：公司2025年中报显示营收同比增长17.50%，归母净利润扭亏为盈，工业机器人市场市占率升至第一，研发投入持续高企，经营质量改善，未来盈利预测向好，维持“增持”评级。

- 埃斯顿2025年上半年实现营收25.49亿元，同比增长17.50%，归母净利润扭亏为盈，达到0.07亿元。

- 工业机器人及智能制造系统业务表现强劲，收入增长26.54%，国内市占率在25Q2升至10%，成为行业第一。

- 尽管自动化核心部件业务收入下降，整体亏损显著收窄，未来盈利预测维持“增持”评级，风险主要来自市场需求和竞争压力。

埃斯顿在2025年中报中表现出业绩同比改善的趋势。

2025年上半年，公司实现营收25.49亿元，同比增长17.50%。

其中，工业机器人及智能制造系统业务收入为20.92亿元，同比增长26.54%；而自动化核心部件业务收入为4.56亿元，同比下降11.50%。

在国内外市场方面，国内业务收入为18.00亿元，同比增长25.31%；海外业务收入为7.49亿元，同比增长2.18%。

归母净利润为0.07亿元，同比扭亏，扣非归母净利润为-0.18亿元，亏损水平显著收窄。

在2025年第二季度，公司实现营业收入13.04亿元，同比增长11.87%；归母净利润为-0.06亿元，同比改善92.56%，扣非归母净利润为-0.22亿元，同比改善74.10%。

毛利率方面，2025年上半年毛利率为27.64%，同比下降1.7个百分点，单季度毛利率为27.04%。

公司在研发方面保持高投入，聚焦高端应用领域。

截至2025年上半年，公司存货为15.78亿元，较2024年末的17.21亿元有所下降，经营活动净现金流实现增长，净流出额大幅减少。

根据市场数据，2025年第二季度公司工业机器人国内市占率升至第一，达到10%。

公司在工业机器人领域的龙头地位得以巩固。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为0.54亿元、1.17亿元和1.70亿元，当前股价对应的市盈率为388倍、181倍和124倍。

考虑到公司在行业中的地位，维持“增持”评级。

风险提示包括制造业复苏不及预期、工业机器人需求不及预期以及市场价格竞争加剧。