传媒行业：华龙证券-传媒行业专题研究：谷子经济，IP驱动下的产业链协同与消费新生态-250808

- 谷子经济是围绕二次元文化IP衍生商品的消费文化，预计2024年市场规模将达1689亿元，年增长40.63%。

- 产业链上游聚焦IP授权，中游侧重产品设计，下游结合线上线下渠道，形成全链路生态。

- 随着泛二次元人群和Z世代消费主导地位的提升，IP价值挖掘和精细化运营能力成为核心竞争力，建议关注相关优质参与者。

该投资报告主要分析了谷子经济，即围绕二次元文化IP（如漫画、动画、游戏等）衍生的周边商品市场。

2024年中国谷子经济市场规模预计达到1689亿元，较2023年增长40.63%。

国内市场热度上升，展会和商业活动表现突出，主要受到情绪需求和商业引流的影响。

消费者对谷子经济的关注逐渐转向可持续发展，尤其是年轻群体中，泛Z世代成为主要消费群体，女性占比达61.39%。

产业链方面，上游专注于IP授权与原创，中游强调IP产品生成与设计，下游则围绕产品流通展开，线上线下渠道结合。

万代南梦宫和泡泡玛特等公司通过全链路生态构建，推动了IP的全球商品化。

投资建议方面，随着泛二次元人群的扩大和Z世代消费主导地位的显现，谷子经济行业将深化发展，IP价值挖掘和精细化运营能力成为核心竞争力。

建议关注在IP储备、产业链整合及渠道拓展方面具备优势的公司，如腾讯控股、泡泡玛特等。

同时，风险提示包括新技术发展不及预期、行业竞争加剧、IP内容创新不足、政策监管趋严及宏观经济波动等。

整体维持传媒行业“推荐”评级。

投资标的包括：巨人网络、神州泰岳、恺英网络、布鲁可、腾讯控股、心动公司、上海电影、泡泡玛特、网易-S、吉比特、阅文集团、元隆雅图、奥飞娱乐、星辉娱乐、掌阅科技、猫眼娱乐、姚记科技、汤姆猫等。

推荐理由： 1. 随着泛二次元人群规模的持续扩大，尤其是Z世代消费主导地位的凸显，谷子经济行业正沿着IP孵化、全产业链运营及线上线下渠道融合的路径深化发展。

2. IP价值挖掘与精细化运营能力成为核心竞争力，因此关注在IP储备、产业链整合及渠道拓展方面具备优势的参与者。

3. 行业整体市场规模快速增长，2024年中国谷子经济市场规模预计达到1689亿元，增长潜力巨大。

4. 上游IP授权与原创、IP产品生成与设计的全产业链运营能力日益重要，为相关企业提供了良好的发展机遇。

综上所述，建议投资者关注上述参与者，把握二次元商业领域的长期成长机遇，维持传媒行业“推荐”评级。