银行业：开源证券-银行业6月央行信贷收支表要点解读：短贷提振货币派生，中小行腾退高息存款影响配债-250715

- 银行负债端整体稳定，活期存款大幅增长，反映出居民储蓄意愿向活期转移。

- 中小银行高息存款收缩，存贷增速回落，债券投资增长乏力。

- 未来银行需关注低利率环境下的久期错配风险，预计2025年经营业绩将保持稳定，推荐农业银行、招商银行等。

该报告分析了2023年6月银行业的央行信贷收支情况，主要要点如下： 1. 负债端情况：非银存款在经历两个月的高增后回落，活期存款大幅增加。

大行非银存款的负增长主要是理财资金回流导致的。

各类型银行的存款增速普遍上升，大行存贷增速修复至-1.15%，显示整体负债端稳定。

2. 存款结构变化：大行的储蓄活期存款大幅增加，主要受长期限存款利率下调和股市情绪回暖影响。

中小行单位储蓄活期增长也明显，推测与季末财政支出和地方化债相关。

3. 资产端情况：大行继续承接政府债，短期贷款保持增长，票据融资减少。

债券投资同比显著增加，表明大行在配合财政政策发力。

4. 银行经营关注点：低利率环境下，银行面临久期错配风险，存款搬家现象暂时未显著，但未来可能对经营产生影响。

5. 投资建议：在低利率时代，银行的稳定红利属性将吸引投资，预计2025年银行经营业绩将保持稳定，主要受益于资负结构优化、息差收窄等因素。

推荐关注农业银行、招商银行、中信银行和北京银行等。

6. 风险提示：宏观经济增速下行和政策落实不及预期可能影响银行业绩。

投资标的包括农业银行、招商银行、中信银行和北京银行。

推荐理由主要基于以下几点： 1. 银行的稳定红利属性在低利率时代具有稀缺性，随着居民财富向稳定股息权益的转移，银行的估值有望提升。

2. 预计2025年银行经营业绩将基本保持稳定，主要由于资负结构优化、息差降幅收窄、零售风险可控以及债券流转对业绩的贡献。

3. 随着无风险收益率的下行，银行的红利属性将得到进一步增强，可能吸引保险中长期资金和公募低配资金的持续投资。

风险提示包括宏观经济增速下行和政策落地不及预期等因素。