沪光股份：民生证券-沪光股份-605333-深度报告：国产线束之光，连接器助力成长-250805

投资标的：沪光股份（605333） 推荐理由：公司作为汽车线束行业龙头，受益于新能源车快速增长和国产替代加速，预计2024年营收将达79.1亿元，CAGR达47.9%。

同时，拓展高压连接器业务，提升竞争力，未来发展空间广阔。

维持“推荐”评级。

- 沪光股份作为汽车线束行业龙头，受益于新能源车市场的快速增长，预计2024年营收将同比增长97.7%至79.1亿元。

- 公司客户结构持续优化，全球化布局加速，特别是作为赛力斯独家线束供应商，盈利能力有望提升。

- 2024年起，公司将拓展高压连接器业务，强化供应链控制，预计未来几年营收和净利将持续增长，维持“推荐”评级。

沪光股份（605333）主要从事汽车线束的研发、制造及销售，产品包括多种类型的线束，特别是新能源汽车高压线束。

公司预计在2021-2024年间，营业收入将从24.5亿元增长至79.1亿元，年均增长率（CAGR）为47.9%。

2024年预计实现营收79.1亿元，同比增长97.7%。

随着汽车智能电动化进程加速，线束轻量化趋势明显，行业国产替代加速。

公司客户结构优化，前五大客户的营收占比从2015年的98.7%下降至2024年的80.1%。

2024年，公司作为赛力斯的独家线束供应商，已实现问界系列车型的量产，盈利能力有望持续提升。

公司在全球化战略上推进顺利，2022年在罗马尼亚设立分公司，2024年该子公司预计实现1.8亿元的营业收入，同比增长674.3%。

此外，公司计划向产业链上游拓展，布局高压连接器业务，以增强供应链自主可控能力和整体竞争力。

预计2024年全球汽车连接器市场规模为217.7亿美元，2025年将达到230.9亿美元。

公司高压连接器产品已在赛力斯和上汽等客户上实现搭载，可能打开第二成长曲线。

投资建议方面，预计2025-2027年营收分别为95.6亿元、115.6亿元和141.1亿元，归母净利分别为7.8亿元、9.4亿元和11.7亿元，对应每股收益（EPS）为1.78元、2.16元和2.68元。

按照2025年8月4日收盘价35.75元，对应市盈率（PE）分别为20倍、17倍和13倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括新能源车销量不及预期、客户集中度高、原材料价格波动以及电动智能化进展不及预期。